三思策略

2026-06-05 22:35来自 微博网页版

落后板块能否补涨，本身就是“我们走到了J型曲线哪一段”的函数：左侧，受益面封闭在AI内部，落后板块只能干等估值与情绪的修复；右侧，红利外溢，它们才接得到生产率改善这一棒。这也正是简单高低切换失效的原因——在外溢真正发生之前把仓位切回去，买到的是又一段等待。

从更长的周期背景看，2010年代是战后第二弱的资本开支周期，决策者长期执着于消费刺激；直到这一轮，财政与货币才转向对资本投资的双重支持。这意味着，在曲线真正向右侧产出期攀升之前，急于切回落后板块或操之过急。 http://t.cn/AXX9tXcU ​

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三思策略

2026-05-25 21:22来自 微博网页版

自3月底的几期美股多头文章以来，纳斯达克上涨28%、韩国KOSPI上涨51%、日经225上涨21%——同时VIX一度压至17附近。涨幅集中、波动率压缩。在股市，特别是半导体主题超买的情况下，即使不是债市出现波动传染，市场也会找一个其他的由头来进行震荡盘整。说实话，一个上涨了接近30%的纳斯达克，回调10%又

感觉也没啥简介好写的，3月中旬以来的又一篇AI多头文，每半月一次的走流程。 这篇星球文章首发在美债与美股回调的最低点时，想着大家别在疯牛行情的短暂恐慌中把筹码扔掉了； 等隔了一周合规审完公开发的今天，AI核心标的（包括美股、A股、韩/日/台）又已经涨来飞天了。 不过也要注意， ​

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2026-05-06 17:43来自 微博网页版

若进行跨国比较，则国际资金仍有动力进一步流向美股。先看欧洲。欧央行和英央行的处境其实比美联储糟糕得多。一是能源价格上升对欧洲和英国通胀的传导更强：根据Eurostat 2024年数据，欧盟整体能源进口依赖度为57%(净进口占总能源消耗的比例);而美国自2019年起连续多年保持净能源出口国地位——2024年

1.若非油价超预期暴跌，新主席政策空间有限 2.油价超预期下行尾部概率偏肥 3.除过度超买板块外，美股仍有很强韧性 http://t.cn/AXJQLLxb ​

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2026-04-23 23:22来自 微博网页版

高盛交易台表示，四月初甚至在停火确认之前，机构客户就已经在AI和AI基础设施主题上重新建仓了。他们认为冲突已经过了最激烈的阶段。停火消息出来之后买入加速，尤其集中在AMZN和META。和1-2月那波"卖Mag7买周期股"的轮动不一样，四月的资金流就是全面回补Mag7，驱动力是地缘面好转加上对一季报的提前

估值方面，本轮反弹机构青睐Mag7也有道理。相对于标普其余493只股票的远期市盈率溢价已经回落到34%左右，接近八年低点。Mag7约25倍远期P/E，S&P 493约19倍。Bloomberg Intelligence预测Mag7今年盈利增速约18%，标普其余493只股票约13%。 就指数层面而言，机构共识偏乐观。多数机构认为油价冲击的基准 ​

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2026-04-23 23:17来自 微博网页版

投行们给出的标普近期合理天花板大约是21.5倍乘以330美元每股盈利，也就是7100左右；如果海峡全面开放，一个月后可以看到7200到7300。虽然目前空间已经不大，但是在没有更坏消息的前提下，仍可对全年标普指数走势保持适度乐观。而如果是过快涨过7400点的话，可以加点对冲

估值方面，本轮反弹机构青睐Mag7也有道理。相对于标普其余493只股票的远期市盈率溢价已经回落到34%左右，接近八年低点。Mag7约25倍远期P/E，S&P 493约19倍。Bloomberg Intelligence预测Mag7今年盈利增速约18%，标普其余493只股票约13%。 就指数层面而言，机构共识偏乐观。多数机构认为油价冲击的基准 ​

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2026-04-08 20:07来自 微博网页版

看今年4月能否复制去年4月的反弹

三月底这两周，市场似乎从中东冲突刚开始时的蒙眼乐观切换到了夺路而逃的状态。整个美股市场也从小步下跌发育成了恐慌卖盘抽逃。什么样的盘面就会有什么样的流行叙事，三月底最流行的一个美股鬼故事当属夏季某个时刻美股可能从通胀定价转为衰退定价。 简单结论，我们认为这个剧本完美落地的概率不大， ​

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2026-04-08 20:06来自 微博网页版

市场上一些流行的论调表示，当前的伊朗危机和去年同期的贸易争端股票走势有相似之处，看似不可调和咄咄逼人但其实退缩空间又很大，对此，我们只能是抱着良好的期待去祝福世界四月和平，股票复制去年四月的大反弹了。

三月底这两周，市场似乎从中东冲突刚开始时的蒙眼乐观切换到了夺路而逃的状态。整个美股市场也从小步下跌发育成了恐慌卖盘抽逃。什么样的盘面就会有什么样的流行叙事，三月底最流行的一个美股鬼故事当属夏季某个时刻美股可能从通胀定价转为衰退定价。 简单结论，我们认为这个剧本完美落地的概率不大， ​

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2026-03-21 23:39来自 微博网页版

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美国监管的制定者和靠举债起家的白宫总统都有意通让银行部门重新接过信贷扩张的接力棒，以适应当前美国AI投资和再工业化对于资金的天量需求，毕竟数据中心、电网、关键资源与产能设施等领域的固定投资不是过去二十年美国轻资产模式的股权投资所能支撑的（参考上个版本的信贷驱动的中国投资，当时也是中 ​

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2026-03-21 23:39来自 微博网页版

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有人担心今年会重演上一次中期选举年2022年联储大幅加息的情景，但需要提示的是，当时的背景是2020-2021年为了拯救疫情经济联储不得不实施极端宽松，在2022年初联邦利率还在0，而俄乌爆发之前，美国的通胀是4%。俄乌冲突爆发之后，CPI飙到了8%才让鲍威尔开始加息，让美股大跌，而当前的经济和美股，和2 ​

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2026-01-31 22:24来自 微博网页版

仅因利率上升就看空日股为时尚早。一个反直觉的现象就是，日本高负债股票在利率下降环境中表现不佳，却在利率上升时跑赢大盘. 虽然短期不管是‘高市交易’过度定价还是美日联合干预市场都会对日股形成短期影响，但是中长期仍然有不少上升空间。

随着太平洋东亚的日本韩国台湾三地的总市值已经吊打大西洋西欧的英法德三强，人类经济地理的结构重心正在从跨大西洋变跨为太平洋，这甚至都不是百年变局，而是600年之大变局。虽然日本股市近期的表现较大A、台股、韩股跑输不少，基本面也的确相对逊色，属于在这轮产业更替与地缘竞争中的夹缝角色，但在 ​

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三思策略

2026-01-20 20:13来自 微博网页版

2026年伊始，因为美国失业率下降、强劲生产率增长以及贸易逆差的急剧收缩，美股投资者倾向投资于“美股广度扩大”的主题，除了储存（AI产业趋势）和电力（AI需求与通胀控制）相关的板块，美股的大盘指数显著跑输小盘指数。

由于中期选举将由今年年底进行，加上目前懂王所在的共和党在民调显示上可能会丢掉众议院，为了扳回颓势，川普班子希望在接下来两年内不受到民主党在众议院的影响，最近明显加大了政策调整的力度来支持消费者的购买能力（affordability） 首先，是限制在AI炼蛊中耗电越来越多的科技巨头少去与民抢电。不 ​

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2026-01-13 23:03来自 微博网页版

川普说：别跟百姓抢电，赶紧自己去建 AI硬件的投资者注意了，川普刚刚宣布，「美国居民可负担能力」的优先级要高于「AI战略」（图1）。 之前市场普遍认为，「AI科技竞争」高于民生。 像是PJM等电网公司也只是在说，AIDC要接入电网可以，你先自备储能、削峰填谷，不要让我的电网系统太难做。即便是 ​

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2025-12-31 15:37来自 微博网页版

美国参议院银行委员会以及美联储层面的长期目标，是逐步消除由美联储控制的公共资产负债表，即规模高达 6.1 万亿美元的SOMA 投资组合。这本质上是一种信用配置的私有化。即便在特朗普任期内无法彻底完成这一过程，方向本身已经相当明确。 表面上看，美联储资产负债表在收缩；但从广义货币角度看，这套

美国近期在银行业层面的政策取向，并不是让美联储重新扩表，而是让银行体系重新扩表——通过放松监管，让银行巨头做大、做强、重新放贷。 这一系列监管取向的变化，已经在资产价格中得到体现。今年以来，美股银行板块表现明显强于大盘，全球系统重要性银行的股价累计涨幅接近 40%。更重要的是，这一轮 ​

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三思策略

2025-12-23 01:34来自 微博网页版

铜价逆周期飙升的几个奥秘http://t.cn/AX4vfhCy 培风客在上周五的年度策略会中说过一句话：“虽然铜价在2025年飙升，但如果你在年初的时候就看好铜，那大概率你不是一个很好的宏观分析师。” 那为什么铜价能在经济周期处于逆风的环境下，却在2025年开启了一波大牛市呢？ 以培风客老师的周期&结构二 ​

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三思策略

2025-12-22 22:18来自 微博网页版

日元兑美元贬值近半产生的输入性通胀，对于政府化债功不可没，虽然由于力度过猛对于民生的冲击也很大。而对于旧债积累而物价通缩的东大，相较于继续近期的强势汇率一路往6甚至是一些投行吹捧的5升值，或许不如适度降低实际利率，对实体经济与金融市场的帮助更大 http://t.cn/AXUsTq0y

每到年底，市场就会进入一个很有意思的阶段。一边是投行密集出“年度展望”，一边是投资者下意识地把未来一年想成一条平滑的趋势线。但现实往往恰恰相反——真正决定行情走向的，从来不是那些漂亮的共识，而是那些“几乎没人认真定价”的意外。所以我们在连续发了几篇看多文后，也聊聊风险的那一面。 ​

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2025-12-22 21:56来自 微博网页版

现阶段，黄金是最干净的观察窗口。只要黄金继续上行，说明市场还在押注那条“宽财政 + 宽货币”的主线；一旦黄金开始犹豫，那说明有人已经在偷偷重算这笔账了

每到年底，市场就会进入一个很有意思的阶段。一边是投行密集出“年度展望”，一边是投资者下意识地把未来一年想成一条平滑的趋势线。但现实往往恰恰相反——真正决定行情走向的，从来不是那些漂亮的共识，而是那些“几乎没人认真定价”的意外。所以我们在连续发了几篇看多文后，也聊聊风险的那一面。 ​

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2025-12-17 21:43来自 微博轻享版

我们这也是在不断受拢

富国银行：美联储和政府都承受不起熊市。 股市财富首次超过了住房财富！ ​

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2025-12-04 17:56来自 微博网页版

更关键的是，上一轮几次极端泡沫（日本股市、互联网）见顶时，往往有三四成的全球市值公司交易在 45–70 倍 PE 区间，而目前美股大型科技股的估值仍在三十倍（甚至低于这个水平）附近，远谈不上“股股pe 50 倍”的末日盛宴。 与之对照，劳动力市场明显降温：裁员数据上行，招聘意愿回落，但并未出现断

给2026年的美股做一个拍脑袋的预测：股指在高波动中走高： -方向上，很难把2026简单划入“泡沫尾声”或“熊市元年”，但历史规律透露中期选年的美股收益天花板不高，上有顶； -节奏上，在激烈的国内外政治博弈面前，美股几乎可以肯定不会平稳，可以等待波动释放和“TACO”之后的契机，下有底。 AI估值 ​

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三思策略

2025-12-04 17:55来自 微博网页版

AI 确实已经带出了部分的泡沫特征，但更像是中期而非末期。UBS 在最新全球策略中，把 GenAI 形容为“智慧的蒸汽机”，认为这轮技术冲击带来的生产率提升，有望不弱于甚至超过 90 年代末的 TMT 浪潮。因此UBS给 MSCI AC World 设定的 2026 年底目标是约 1090 点，较当前大致还有一成左右的空间，而不是

给2026年的美股做一个拍脑袋的预测：股指在高波动中走高： -方向上，很难把2026简单划入“泡沫尾声”或“熊市元年”，但历史规律透露中期选年的美股收益天花板不高，上有顶； -节奏上，在激烈的国内外政治博弈面前，美股几乎可以肯定不会平稳，可以等待波动释放和“TACO”之后的契机，下有底。 AI估值 ​

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2025-11-26 21:29来自 微博网页版

「我们预计，公司股价绝对会在未来15天内上涨。」 这段话并非来自雪球等投资社区，而是大摩的一篇吸睛研报。 分析师提到，国内行业协会正计划严格限制新增铜冶炼产能，并关闭~200万吨非法产能。这个政策有7、8成的概率将会落地，届时将提供铜价以及铜矿巨头的市场表现。 可是呢，这位分析师在年初的 ​

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三思策略

2025-11-23 00:14来自 微博网页版

市场现在的注意力都集中在 OpenAI、Nvidia 这些 AI 巨头身上，但真正决定 AI 经济的叙事还能走多远的，其实是这些乍不起眼的广大中小企业。毕竟就业的基础、供应链的韧性、工资的走向、甚至是政局的稳定，全都体现在这些美国商业经济的毛细血管里。总结一下，如果只看就业，小企业目前的确没有明显断崖

虽然提了那么多负面因素，但基于囚徒博弈的模型决策（美国科技巨头猛砸天量Capex到AI基础设施的一大理由，也是Underinvestment is risker than Overinvestment，即参与的风险只是亏钱，不参与的风险则是出局，竞对下注抢先锁定算力资源，自己也不得不跟进），随大流的继续逢低持有AI相关的科技板块可能 ​

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三思策略

2025-11-17 22:51来自 微博网页版

电脑手机要涨价了，都怪AI？它在偷笑 最近聊得比较多的叙事，现在这些AIDC在疯狂抢存储产品，搞得整个行业陷入冰火两重天。 上半年的时候，除了HBM3这类高性能产品外，其余的像是SSD、DRAM3等普通存储产品，根本卖不出去。 等到了下半年，当AI推理需求大爆发，AIDC一边忙着采购训练模型用的HBM，另 ​

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三思策略

2025-11-03 23:03来自 微博网页版

所以华尔街上也流行这样的策略：做多巨头股票的同时、做空巨头债券，然后安心享受美股AI的泡沫化趋势、同时又对冲AI Capex烧钱烧出一屁股债的风险。

经济历史上，每一次科技浪潮——从电气化到互联网——都经历过这样的阶段：生产率大幅提升，但社会情绪极度焦虑，消费暂时失去动力。市场表面风平浪静，但积累的社会张力却在暗中滋长。而当这种焦虑达到临界点时，往往就会出现一些“想不到的事件”，去打破那条看似完美的曲线。 但AI狂飙的故事并不会 ​

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三思策略

2025-11-03 23:03来自 微博网页版

AI的普及，让企业终于找到了“降本提效”的终极工具，用Capex来替代Opex（给AI设备的资本开支来替代给员工的运营开支）//@金丝雀码头工:目前美国AI相关投资占GDP的比例仍不到1%。而在历史上的几次技术浪潮中，无论是铁路、电气化，还是互联网时代，这个比例都在2%-5%之间。AI的浪潮才刚刚开始，华尔街

上周发的本文，主要是拆解下最近几周开始在美股市场里盛传的“蟑螂论”。 省流版就是：虽然近期幺蛾子很多，但纳指月底能创新高，继续拿着。然后虽然近期AI链有所回调，但长期来看这段泡沫仍然还能享受一段时间。 用网友的话来说，看了《大空头》电影，觉得里面的主角团很酷，于是接下来的十几年都把一 ​

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2025-09-30 20:07来自 微博网页版

不得不说，中美两国，已经慢慢活成了对手的样子——美国本届政府，依靠投资拉动关键产业引领产业链整体繁荣，依靠财政引导上市公司积极参与搞活中小企业，依靠贸易壁垒和压低汇率保份额促出口。从近期白宫频繁入股芯片和资源公司，美股权重特别是共和党金主公司各种放投资卫星来看，桥水基金在其八月底

“要接受新的地缘政治和宏观经济范式，其核心是现代重商主义……发达国家的重商主义也是对制造业空心化痛苦的防御性反应。随着全球化造成的不平衡被视为不公，重商主义走向主流……特朗普政府的议程具有现代重商主义的全部特征——美国政府正进行史上最大规模之一的行政权力扩张来主导经济……国家安全 ​

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三思策略

2025-09-23 23:37来自 微博网页版

国际金融市场上所有的商品股总市值还没NVDA一家市值大。一旦市场形成“商品股是投资组合里的必配品”这个共识，那怕占据的比例不高，但在商品股筹码的锁定后，股价的边际弹性只会越来越高。即便是科技板块里的小规模资金流出，对商品板块的股价都是明显提振

商品周期，往往从商品交易的人力资本的萧条开始。 比如说2019-2020年，许多大机构里老练的商品分析师和交易员都不多了，现在想起来，那正是本轮国际商品的一个底部，也是康波萧条的佐证。按照平均8~11年的萧条期推算，我们即将新来新一轮的康波周期，26、27年可能会是新一轮大宗商品牛市的起点。 这 ​

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三思策略

2025-09-23 20:50来自 微博网页版

左脚踩右脚上天，英伟达抵得上一个东大 昨晚英伟达高调官宣，计划拿出1000亿美元投资OpenAI，相当于目前OAI估值的1/3。 其中的要求是，OpenAI想要拿到这笔钱，必须投建10GW数据中心，用的还必须是英伟达方案。每建成1GW，就有100亿美元到账。 1000亿美元，看着很多。但现在英伟达市值早已超过了东方 ​

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三思策略

2025-09-03 20:32来自 微博网页版

川普祝她结婚幸福http://t.cn/AXPV471I 曾被川普总统加感叹号"讨厌"的世界顶流巨星、被副总统万斯(Vance)酸指“无孩爱猫女”的泰勒斯威夫特（Taylor Swift）上周官宣订婚了。 按理说结婚是件私事，但这几天却在民主党阵营掀起了千层浪，甚至被上纲上线的批评为“背叛”。被进步派捧为符号象征、被不婚 ​

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2025-09-02 21:57来自 微博网页版

英镑也开始了~[胜利] http://t.cn/AXPGPpAt

从四月关税冲击之后的特朗普交易（财政放开、货币放开、管制放开），美股大型科技股和股指不是已经新高、就是在创新高的路上。尽管部分宏观数据出现疲软，但是美股涨势依旧，毕竟当前的美股早已是由科技巨头主导，而对于这些不惧本土基本面的科技巨头，短期内也缺乏实质性的空头因素。不过，历史上的美 ​

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2025-09-02 16:05来自 微博轻享版

转发微博 http://t.cn/AXPUYord

在美元一路向南的情况下，我们将面临一生中很难得的弱美元机遇期，包括亚洲在内的新兴市场股市、现在新兴的某些MEME股、数字资产，都会呈现井喷般的上涨；近期大国股市的大幅反弹，除了上市公司的业绩修复、内部政策刺激和预期的改善，也离不开外部环境改善的助力。 而如果美元一旦因为某些原因反弹、 ​

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2025-09-01 20:45来自 微博网页版

虽然在特朗普财政货币双宽松的背景下，美元有跌破自2011年长期趋势线的倾向，但不是9月的当下，短期内去押注长期向下突破的概率要低于反弹；而如果美元不再继续下跌，则近几月受益于弱美元红利的新兴市场和新兴资产则要面临短期的回调压力

在美元一路向南的情况下，我们将面临一生中很难得的弱美元机遇期，包括亚洲在内的新兴市场股市、现在新兴的某些MEME股、数字资产，都会呈现井喷般的上涨；近期大国股市的大幅反弹，除了上市公司的业绩修复、内部政策刺激和预期的改善，也离不开外部环境改善的助力。 而如果美元一旦因为某些原因反弹、 ​

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2025-08-28 22:47来自 微博网页版

神秘资金飞奔救市？ 今天大A实现小幅缩量反包的同时，南向资金几乎是头也不回地在抛售港股。净流出金额超200亿，创下了历史新高。 图2：具体来看，北向卖的主要是盈富基金（恒生指数）和恒生国企指数，合计金额已接近200亿。剩下的买买中芯、华虹，卖卖恒生外卖，大致也就打平了。 有意思的是，上 ​

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2025-08-25 22:51来自 微博网页版

小摩：大A前景广阔，但我们打算先止盈了 今天彭博<China show>邀请了小摩资管的策略师（金玥玨），分享她们对于这轮A股行情的观点——中长期前景广阔，但短期她们正计划止盈。 开宗明义，在这轮行情启动前，小摩资管就已经建了东大的中长期仓位。原因很简单，在22到24年这段时间里，无论是绝对值还 ​

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2025-08-24 23:07来自 微博网页版

自2010年以来，标普500指数相较于MSCI全球(除美国外)指数累计实现了150%的超额回报，但其中约80%的收益来源于估值扩张和美元走强这两大因素。报告进一步指出，若剔除上述两个因素，美国股市的基本面回报优势并不明显，特别是自2019年底至今，其基本面的超额表现基本为零。资产管理公司GMO认为，这两个 ​

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2025-08-24 23:06来自 微博网页版

随着香港IPO等交易活动回暖及人才竞争加剧，中信证券、招银国际等中资券商正为部分初级银行家加薪15%至30%，月薪恢复至约7.5万至8万港元。这一薪酬回升标志着市场在经历前几年的降薪潮后出现逆转。此前数据显示，香港金融持牌人数在过去一年净增约1200人，总数达到近42500人，显示行业正在复苏。 ​

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2025-08-24 22:53来自 微博网页版

高盛高位唱多寒武纪，说是1/40的英伟达... 虽然这轮行情指数走的很稳健，但个股的投资体验并不好。 我有个朋友，他这个月是空仓的，但他的收益率在华泰上竟然超过了67%的人。也就是说，虽然上证指数这个月涨了7%，但很多人是亏钱的。 图2如果限定在这周的话，半导体/AI产业链/AI应用等写入工作计划 ​

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2025-08-22 21:14来自 微博网页版

陆家嘴宏观天团集体提示完风险后，大A就进入了技术性牛市[旺柴] ​

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2025-08-21 23:31来自 微博网页版

龙头暴跌34%，但巴老爷子刚冲了进去 年初就在聊的鬼故事，刚刚兑现了。 图1：昔日的长牛美股、北美建材龙头James Hardie，在公布Q2业绩后暴跌34%，一天就把这5年的涨幅全都吐了出来。 其实，在高利率、经济AI独秀的环境里，美国房地产市场也在悄悄挣扎。 图2-上半：7月份北美50城中，有39家出现了 ​

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2025-08-20 21:53来自 微博网页版

消费变天，泡王市值逼近五粮液 如果说，做消费品牌的关键是懂人心。 那泡泡玛特的成功，不仅是抓住了新世代的心，同时也勾住了机构们的魂。   本来泡泡玛特今天是低开3个点的。没想到随着创始人王宁的持续输出，无论是新IP、新门店、还是新产能，都给出了一个资方满意的答案。尤其是那句「…感觉今 ​

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2025-08-20 09:44来自 微博网页版

就看股价和trump的新订单谁跑的快了

intel的川普交易 ​

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2025-08-18 22:45来自 微博网页版

「9.24」之后，居民存款又开始搬家了？ 去年「9.24」行情的时候，市场就曾畅想过一波居民存款搬家的大牛市行情。 图1：无论是14、15年的杠杆牛，还是2020、21年的茅指数行情，背后都能看到大量居民存款入场的迹象。居民存款的大量入市，以及股市的快速上涨，会让两者比值从2的历史高位快速下降到1的 ​

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2025-08-18 21:43来自 微博网页版

美买房家庭数量减少，巴菲特还在建仓地产股，图啥？ 根据伯克希尔公司的Q2 13F文件，巴菲特团队新建仓了两家美国房地产企业D.R. Horton 和Lennar。 从数据上看，目前美国房地产市场的买卖深度仍在持续恶化中，新购房者的增长速度已经难以抵消卖房者的消逝速度了，即市场里的有房家庭数量越来越少了、 ​

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2025-08-18 21:25来自 微博网页版

更有趣的一点是，本届的美国财政部长贝森特当年便是在索罗斯账下做空英镑而一战成名（甚至作为伦敦办事处管理合伙人的贝森特，还算主导了索罗斯的英镑世纪大空头），这种冥冥之中的即视感似乎也在暗示在其任内汇率市场出现一些风波好像并不意外。

从四月关税冲击之后的特朗普交易（财政放开、货币放开、管制放开），美股大型科技股和股指不是已经新高、就是在创新高的路上。尽管部分宏观数据出现疲软，但是美股涨势依旧，毕竟当前的美股早已是由科技巨头主导，而对于这些不惧本土基本面的科技巨头，短期内也缺乏实质性的空头因素。不过，历史上的美 ​

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2025-08-18 21:17来自 微博网页版

对于没有搭上这轮资产热潮的MAGA基本盘，他们与美股日益寡头化的科技巨头（本文下面会谈到）的割裂不仅没能因MEGA运动而缩小、反而更加扩大，似乎也不是全球美股投资人需要考量的点（从尼克松时代的类似经验来看，川普的“折腾”如果对美国经济社会有副作用，那也不太会在今年显现）。

从四月关税冲击之后的特朗普交易（财政放开、货币放开、管制放开），美股大型科技股和股指不是已经新高、就是在创新高的路上。尽管部分宏观数据出现疲软，但是美股涨势依旧，毕竟当前的美股早已是由科技巨头主导，而对于这些不惧本土基本面的科技巨头，短期内也缺乏实质性的空头因素。不过，历史上的美 ​

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2025-08-14 21:10来自 微博网页版

翻译一下，未来90天内不会有大的国际摩擦，大家都先干好自己份内的事 ​

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2025-08-13 23:22来自 微博网页版

腾讯交出炸裂财报，恒科能否价值重估？ http://t.cn/A6sKzo20 ​

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2025-08-13 23:21来自 微博网页版

卷来卷去，钱都让外人挣了 外卖内卷，幸好肥的是瑞幸；制造业内卷，肥水可是流向外人田。 昨晚瑞幸发布二季度报，收入和利润纷纷刷新历史新高，更是远超分析师预期。 机构连夜研究，最终却发现原来瑞幸是躺赢——互联网巨头掏出来的外卖补贴，最后流入了瑞幸的腰包里。 图1：不管你补不补贴，反正 ​

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2025-08-11 21:35来自 微博网页版

新高之后再新高，MAG7还能带飞美股多久？ 图1：Mag7在标普指数的权重占比正面临着闯关行情。 类比2021-22年，当时Mag7占比三次突破平台阻力失败，随后便出现了大幅回调。 很多声音提到，和历史估值区间相比，利润持续超市场预期的北美科技巨头仍然不贵。尽管市场结构持续恶化，机构资金还是会捏着鼻 ​

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2025-08-08 22:54来自 微博网页版

在短暂调整后，日股又再次新高了。身边很多朋友都在纳闷，现在日股又是什么叙事在主导，感觉现在日本的大环境和之前比也没有什么差别。 但野村上周提到，他们发现之前一直在买入日本的外资聪明钱，最近又行动起来了。虽然很多资金还在观望，但这批冲进来的外资战绩可查、超额收益能力亮眼，是推动日股 ​

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2025-08-06 21:44来自 微博网页版

专找退休的？ ​

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2025-08-04 23:07来自 微博网页版

当轻资产的科技巨头，开始烧钱抢货、圈地盖楼 ChatGPT热潮背后，很多常识都变了。 上周一份专家纪要里提到，现在小札（META）是想花钱也花不出去。虽然AI应用是大趋势，公司也准备了1500亿美元的资本支出。但显然有这个想法的不止他一家，大家都在加钱抢设备。 现在不只是英伟达的芯片不够用，像是 ​

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2025-07-28 21:43来自 微博网页版

除了威胁要对联储进行审查之外，贝森特还调侃道：“那边养了那么多博士，我都不知道他们在做什么……。”犀利地指出，美联储内部的高薪经济学家团队在模型推演与实际政策效果之间存在脱节。贝森特的这番话，既是对学术研究“接地气”不足的批评，也为保守派围剿央行的“专业神坛”增添了大众化弹药。要

软柿子大家捏，这届当局的美联储，似乎华盛顿的谁都能上去踩一脚然后捞一笔政治资本。其实，世纪70年代的美国，尼克松也干过类似的事——只是手法更隐秘、也更老练，不像特朗普这么风风火火闹九州。历史上看，货币政策政治化的成本，从来都不是这届当局来承担，而是下一届和全民来买单（但要注意，美股 ​

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2025-07-19 20:50来自 微博网页版

「反内卷」已经进展到阶段二，「支持新质生产力」已经没法成为地方的挡箭牌，后续可能会看到一批产能被止损出清。 在新能源建设速度放缓，而且并非是二阶导放缓的背景下，作为旧能源的火电似乎红利数据愈发凸显。这周讨论的话题是，要让煤炭成为优质红利板块，需要哪些条件？ http://t.cn/A6kQ19rB ​

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2025-07-17 22:16来自 微博网页版

先是老黄重新给东大企业带回了H20芯片，然后台积电又发布了超过所有分析师预期的财报业绩，最近几周AI硬件/达链属实是又火火火了一把。 但抛开H20芯片对于达链的拉动效果，之前互联网巨头以买不到芯片、AI应用打磨还需要时间为由，调低了市场对于东大AI的预期。 现在芯片也有了，AI应用也出了不少案 ​

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2025-07-16 23:27来自 微博网页版

被称为中国人的纳斯达克，银行现在贵吗？ 最近在风口浪尖的银行板块，最近出现了两个有意思的大资金观点： 图2：作为杭州银行的早期股东，中国人寿在陪跑15年之后，宣布清仓所有股份。 图1：从时间线上看，每当杭州银行出现一轮迅速拉涨之后，中国人寿总是按捺不住卖出止盈的冲动。 图3：都说银行 ​

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2025-07-14 14:28来自 微博网页版

CFTC的数据显示机构投资者目前做多日元的仓位已经达到了历史最高。去年8月当日元空仓达到历史高的时候出现了‘日元套息交易’的爆仓。而几个月之后的现在，市场又进入了相反的极端！

年初的时候写过几篇文章宣传美国例外论破产可能导致的弱势美元。今年上半年，美元指数录得自1973年以来最差的半年表现，下跌了11.3%。 弱势美元的持续也点燃了许多连带交易，譬如做多新兴市场股票和一些对美元汇率敏感的大宗商品。 然而，美元这种持续快速下行的局面能否持续是一个值得思考的问题， ​

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2025-07-13 22:25来自 微博网页版

「就任当天就结束鹅鸟冲突」的川普，最近终于也破防了，不仅大骂普京，同时也开始恢复向鸟供应军火。在欧洲的暗流涌动之下，北约达成了将国防预算进一步提到5%的共识，而德国和英国更是开始悄悄新增军火订单。这次，欧洲真的能重新武装自己吗？国防板块能再次带动欧股持续突破吗？ ​

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2025-07-01 22:52来自 微博网页版

AI热潮，全靠广告？ 现在AI板块的叙事就是北美科技巨头靠AI广告快速挣钱，然后加快资本开支的速度。 像是最近的新闻，什么AMZN在韩国投资建数据中心，MSFT继续签署核电等长协，以及META开启无限弹药挖人等等，都是在帮助市场强化对这一叙事的认知。 有意思的是，过去大家聊到北美科技巨头，通常说 ​

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2025-07-01 08:53来自 微博网页版

除了美元都反弹了[可爱]

如果不考虑地缘政治风险扩大，那么特朗普政府则将在美国国内继续维持一个类似于特朗普1.0的政策组合，即财政赤字和美股繁荣刺激居民消费和厂商资本开支的修复，然后美国经济增长率重新上升，通胀在一段时间后也随之而来，甚至比经济增速要快很多。长期来看，这利好美股、利空美债。 但是短期来看，美债 ​

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2025-06-20 21:13来自 微博网页版

这几天游戏行业其实出现了一些有趣的新消息，尤其是「捞女游戏」和「归唐」两款新游戏，线上、身边都有不小的谈论音量。近几年来，随着国内游戏工业的逐渐成熟，国产游戏里越来越常出现精品化、3A化的标签，而且经常是叫好又叫座。像是「燕云十六声」和「漫威争锋」两款端侧游戏，直接帮助网易突破了历 ​

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2025-06-15 22:24来自 微博网页版

周四的时候，我们开始尝试看多黄金。原因并非是预料到晚上中东烈度的陡然升级，而是从铜、铂金、白银等补涨标的的走势中，观察到了市场情绪悄然转向。 即便中东局势成功快速稳定、和平重新成为主基调，但资金情绪的变奏，仍能成为支撑黄金上行的动能。 http://t.cn/A6en29Jd ​

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2025-06-15 20:13来自 微博网页版

港股热潮还能持续吗？ 今年的港股热潮，让A/H股的溢价率降到了5年以来的最低水平，甚至出现了一些热门股港股比A贵的情况。 这轮行情很大程度上是港股单独跑出来的。当上证指数还在3000多点来回震荡的时候， 1） 港股先是出现了一轮由Deepseek-R1带动的中国AI重估行情； 但在腾讯偏谨慎的资本开支指 ​

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2025-06-13 22:34来自 微博网页版

又是一刀砍到了大动脉上？ 当6元的面都成了「宴请」，2000元的茅台还敢畅饮吗？ 网上对这事有个顺口溜叫，“一二三四五，上山打老虎，老虎抓不到，打倒小松鼠。” 就连股东大会上，也首次取消了每桌必备的飞天茅台，用实际行动让茅台股东践行「禁酒令」，象征意味直接拉满。 这轮「禁酒令」是一刀 ​

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2025-06-12 23:50来自 微博网页版

医药拥挤，进不了门；AI遇冷，无人问津 接紧急通知，「计划有变，21世纪现在是生物医药的世纪，不再是AI的了」 年初的时候，资本市场聊得还是中美创新药行业的分歧（图2），未来究竟是「me too」还是「me better」；   促成这一趋势的，是中国创新药公司的强劲反弹，以及美国创新药公司的持续低迷（ ​

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2025-06-12 19:11来自 微博网页版

资本市场狗都不看，会展现场人满为患 http://t.cn/A6elfW5X ​

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2025-06-11 01:39来自 微博网页版

BBG: BESSENT SEEN AS A CONTENDER TO BE NEXT FED CHAIR, PEOPLE SAY//@三思策略:在特朗普开启“财政主导”的政策转型后，美联储或沦为财政的配角并不断为美国政府和包括美股在内的金融市场提供钞票。最近与美股同涨的黄金价格和那个火热的美股IPO就是很好的说明

当前政局洗牌下的美联储，唯一的办法就是装鸵鸟不动，直到硬数据出来。进入第三季度之后，最重要的就是看硬数据是否会跟随软数据出现大幅度的放缓。这是因为通常来说，在事件型风险对经济冲击之后，硬数据都会滞后软数据2个月左右的时间。如果它和软数据一样开始放缓，那么自然市场就会开始做衰退交易 ​

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2025-06-11 00:09来自 微博网页版

这是在要新势力的命？ 汽车行业的骂战愈演愈烈，今天更是出现了号称是「汽车行业三条红线」式的自律协定。 广汽、一汽、东风、赛力斯等车企表示：积极响应汽车工业协会号召，对供应商账期坚决不超过60天。 <21世纪经济报道>还提到了一个有趣的细节，那就是这一举动也迎合了近期的政策鼓励方向，属 ​

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2025-06-10 22:36来自 微博网页版

在特朗普开启“财政主导”的政策转型后，美联储或沦为财政的配角并不断为美国政府和包括美股在内的金融市场提供钞票。最近与美股同涨的黄金价格和那个火热的美股IPO就是很好的说明

当前政局洗牌下的美联储，唯一的办法就是装鸵鸟不动，直到硬数据出来。进入第三季度之后，最重要的就是看硬数据是否会跟随软数据出现大幅度的放缓。这是因为通常来说，在事件型风险对经济冲击之后，硬数据都会滞后软数据2个月左右的时间。如果它和软数据一样开始放缓，那么自然市场就会开始做衰退交易 ​

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2025-06-07 21:07来自 微博网页版

存储巨头全力卷AI，但突然后院失火？ 世界半导体贸易统计组织（WSTS）预计，得益于AI对高带宽存储（HBM）的拉动，内存市场今年有望同比增长11.7%，是半导体市场的主要增长来源；而明年更是有望进一步加速至16.2%，基本上是整个半导体市场增速的2倍。 WSTS提到，虽然市场还在担心AI市场有过热可能， ​

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2025-06-06 03:54来自 微博网页版

要命了，扯上萝莉岛了 ELON MUSK SAYS DONALD TRUMP IS IN THE EPSTEIN FILES THAT IS THE ONLY REASON THEY HAVENT BEEN MADE PUBLIC http://t.cn/A6ec1otz

今天的美国市场实在是太热闹了。。。各种drama各种幺蛾子[笑cry] ​

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2025-06-06 01:36来自 微博轻享版

稀土谈判唯一确定性受益的标的[挤眼] ​

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2025-06-06 01:05来自 微博网页版

今天的美国市场实在是太热闹了。。。各种drama各种幺蛾子[笑cry] ​

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2025-06-02 22:32来自 微博网页版

中美相争，苹果夹缝中谋生存 一篇很有意思的<彭博社>观点。 乔布斯对于产品的‘执着’，让苹果不是简单将生产线外包出去，而是深入介入产业链、合作开发落地各式各样的新工艺和新流程。 虽然苹果公司没有直接把技术卖给中国，但在公司每年数百亿美元的供应链投入下，其实让大批国内供应链企业积累 ​

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2025-05-25 23:25来自 微博网页版

难以突破的阻力线，和纠结的外资 印度Nifty50指数在周二放量下跌后（图1），并未掉头下行，而是出现了区间震荡走势。 相对应的，恒生科技指数连续3日挑战50日线失败，而是收出更低的低点（图2）。 港股和印度市场近年来都是此消彼长，但现在却双双困在阻力线下方，这或许也体现了外资对于中、印市场 ​

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2025-05-25 21:52来自 微博网页版

关税日之后，市场一度回归到了银行和微盘股/北证行情主导的模式，也就是避险资金抱团的「资产荒」行情。但近期微盘板块过于拥挤的资金趋势，已经引发了一轮较为急促的下跌。但在这轮回调背后，其实弥漫着和23年11月类似的危险信号，微盘股可能还有风险没出清…… http://t.cn/A6gnNghq ​

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2025-05-25 19:01来自 微博轻享版

在全球储蓄结构性减少的背景下，特朗普班子的政策选择正在将美国推向财政主导（Fiscal Dominance）的宏观模式。这种趋势一旦确立，未来美联储可能不得不再次扩大资产负债表来帮政府融资，美债的收益率和波动率也将上个台阶。

穆迪宣布将美国主权信用评级从最高的Aaa下调至Aa1。评级下调的理由也很简单：“虽然我们（穆迪）承认美国拥有显著的经济和金融实力，但我们认为这些实力已无法完全抵消财政指标的下滑……” 除了受益于财赤的BTC，对于美债能否进一步下跌，的确存在不小的分歧——是衰退导致股债健康轮动，还是美国通 ​

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2025-05-21 23:19来自 微博网页版

只要中国人还肯买，黄金就能继续涨？ 在美元指数再度跌破100整数点位之际，国际金价重新开始走强，隔夜已经突破3,300的整数关口。 在这一走势的背后，有着明确的逻辑支撑，中国买盘回来了。 高盛FICC分析师认为，国内资金在上期所夜盘交易时段，发动了新一轮的买盘攻势（图2），并拉动纽交所市场的 ​

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2025-05-20 22:28来自 微博网页版

当特斯拉的分析师突然覆盖小米…… 今天大摩发表了对小米YU7的点评（猜想？），没想到分析师却是美国那边覆盖特斯拉的团队。 都是电车分析师，但美国团队去插手中国团队标的，他图的究竟是个啥呢？ 我自己理解下来，分析师的意思就是说在造电车领域，东大崛起的速度太快了。所以之前特斯拉/马斯克放 ​

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2025-05-16 23:13来自 微博网页版

不止台币，亚洲很多货币都在走强 这两周台岛货币的走强，其实并未意外。实际上，这段时间出口行业占比较大的亚洲国家，都出现了本国货币的明显升值趋势。 伦敦对冲基金Eurizon SL警告称，如果美元出现持续性走弱，可能光在亚洲市场就能引发高达2.5万亿美元的抛售浪潮。 东大、湾仔、韩国、马来西亚 ​

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2025-05-14 17:50来自 微博轻享版

这图不错 ​

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2025-05-12 13:17来自 微博网页版

明星AI应用财报超预期，新行情开启了吗？ 这篇文章分享了我们关于最近AI行业轮动趋势的思考，首发于5月8日星球，其中内容有节选。另外在9日，还分享了基于另一个思考框架的版本，那篇文章提出了更加细致的AI应用公司选股框架，并给出了作者认为值得关注的美股AI应用公司。 http://t.cn/A6gAUaj0 ​

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2025-05-10 22:54来自 微博轻享版

在前几天股市动荡时期，美国5年期信用违约互换利差年内激增，飙升速度在发达国家市场里堪称罕见。目前美国的CDS利差已经超过了英国、法国，和意大利和希腊的差距也不大。CDS作为量化国家信用状况的简单指标，这可不是什么好事。

当前美国联邦的赤字率已超过GDP的7%。有专家测算关税的提高也很难弥补减税政策造成的财政赤字。根据美国国会预算办公室（CBO）最近披露的数据，如果减税政策延期且无财政支持，同时债券市场收益率维持在5.2%左右，到2054年美国的财政赤字将升至GDP的16.6%。 在“特朗普在国际上四处搞钱”的背景下，美 ​

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2025-05-10 22:51来自 微博轻享版

英国小弟搞定了，看7月结束前能搞定日本小小弟不[可爱]

a.无论是双向奔赴还是单向胁迫，美日谈成一个协议是大概率事件，如果川普连忠诚的小弟日本都谈不拢，那MAGA的很多叙事都不用再看了，届时或将出现更大的波动新机会。 b.美日一篮子协定的达成速度和内容的丰富程度可能超出特别是中国投资者在内的市场预期，在7月初之前（也正好是美日两国各自的内政压 ​

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2025-05-08 00:39来自 微博轻享版

谷歌苹果因此大跌，百度还能好好活吗？ 就在刚刚，苹果宣布尝试在浏览器中用AI搜索替代传统的搜索引擎（图1）。谷歌和苹果闻讯双双大跌（图2，图3） 目前苹果的默认搜索引擎是谷歌，然后谷歌从赚取的搜索广告中给苹果分钱，大约是广告收入的10%，或者是毛利的约20%。 搜索这个原本体量很大的商业模 ​

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2025-05-06 22:13来自 微博网页版

外卖大战，奶茶躺赢 今年是茶饮的IPO大年，继古茗、蜜雪冰城、霸王茶姬之后，沪上阿姨最近也通过港交所上市聆讯。 而且，甚至说最近的外卖补贴大战，可能笑的最开心的，就是这些茶饮品牌。15-11的优惠券唾手可得，8、9块钱一杯的奶茶随处可见。听说五一假期，走街串巷的也多是拎着奶茶的外卖小哥， ​

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2025-05-05 14:48来自 微博轻享版

台湾寿险行业平均财务杠杆有50倍。因为觉得有台湾央行会提供美元put，保险公司搞得比对冲基金还激进 ​

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2025-04-29 23:00来自 微博网页版

什么叫裁判正在热身？！ 五一临近，最近聊了餐饮和外卖行业的动向，其实最近酒旅行业也出现了有意思的动向，那就是同程收购了万达酒店（高端系的轻运营资产）。 由于这几年的特殊情况，整个大消费板块都遭遇了量价双杀，酒旅也不例外。但万达酒店本身绝对不是一个差资产，甚至在业内也有一些认可度。 ​

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2025-04-29 00:36来自 微博轻享版

一大批ST今日降临~ ​

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2025-04-28 22:10来自 微博网页版

「一年利润ALL IN，六个核桃也搞半导体」的消息，惊掉了不少投资圈朋友的下巴。作为国产存储领域的核心资产，长储一直是很多二级朋友眼巴巴望着的‘唐僧肉’。但其实大摩已经多次提醒，存储行业里的灰犀牛正在向我们狂奔而来，不要对整个行业趋势过于乐观，要多看看远方的Alpha行情 ​

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2025-04-28 21:52来自 微博网页版

东哥说，竞争归竞争，对事别对人 当吃瓜群众还在拱火，要让外卖价格战来的更猛烈一些的时候；东哥却悄悄在给局势降温，刚立好了人设、吸引了流量，马上就给媒体「喂料」： 「开干之间就已经约过饭了。下面打归打、闹归闹，但咱们别伤了和气，不要人身攻击。」 东哥不愧是人大社会学出来的，无论最 ​

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2025-04-27 21:52来自 微博网页版

「你说这几家造大车的，斗法都斗到了字母上，9是最大的单整数，理想Li就取了L9；问界抄L9，就来个M9；比亚迪觉得自己更吊，就来个N9；长安觉得自己是问界的重庆爹，就来个S9，超级9」 本来觉得今年上海车展没啥看的，但现在这种激烈肉搏杀价的行情，车企属地的市委书记们竟然和老板一样上心。与此同时 ​

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2025-04-27 20:13来自 微博网页版

一年利润ALL IN半导体，六个核桃也能搞高科技？ 你很难怀疑，中国人对于做强半导体的执念有多强。先是有奈雪的茶把「集成电路设计」纳入公司经营范围，后有「六个核桃」母公司养元饮品豪掷1年利润（16亿）入股长江存储。 这笔发生于前年年底的交易，由于涉及商业秘密，被延迟17个月公布。 根据 ​

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2025-04-21 23:34来自 微博网页版

黄金疯牛之后：散户跑步入场，大师吹起梦想 虽然黄金牛通常是慢牛，但一旦疯起来，时间很长、波动也大。 宏大的叙事有：1971年布雷顿森林体系解体之后，1972~1979年那一波牛市涨了~1781%，之后20年下跌了~70%，再之后的10年又上涨了~644%。 微观的故事有：2011年的黄金疯牛行情，2个月金价飙涨~18% ​

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2025-04-21 22:32来自 微博轻享版

真敬酒了啊[笑cry]…利好茅台[doge] ​

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2025-04-21 20:45来自 微博网页版

什么消费都跌，唯独金银珠宝类+28.5%，不吃不喝买黄金。。。 ​

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2025-04-16 00:13来自 微博网页版

川总的「对等关税」，也点爆了日本国债http://t.cn/A6r1ZU4q 市场流动性的降低，正导致日本国债价格出现剧烈波动。自4月2日‘对等关税’以来，日本30年期国债收益率的攀升幅度（33个基点）甚至超过了美国同期国债（29个基点），触及2004年以来的最高水平（2.845%）。 如果日本央行失去对收益率曲线长 ​

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2025-04-15 23:15来自 微博网页版

夺取黄金的定价权 「懂王」确认二度上位之后，黄金就撕裂成了两个市场（图1）：近期非亚洲市场（欧美）围绕「美国加征关税」的交易已经差不多回到了原点，而亚洲市场的黄金交易仍未停歇。 在宣布「对等关税」后，沪金溢价便再度开始持续拉升（图2）。 这里（至少）两种叙事的对撞，让黄金市场的走势 ​

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2025-04-10 23:52来自 微博网页版

受伤的，不应该只有苹果 在关税冲击面前，大家似乎只看到了大概率要涨价的苹果，其余6家科技巨头的走势基本同频（图1）。 先说苹果，目前苹果仍然可以通过印度工厂向美国供货，来尽可能地减少关税对公司利润的影响。如果后续按川总团队所说，要将产线移至美国，可能需要涨价~30%来维持利润率（图2） ​

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