伯里又做空AI了，这次直接晒了仓位：英伟达、特斯拉、美光。
但"AI是不是泡沫"这个问法不对，该问的是：像不像2000年？

2000年是估值泡沫：思科市盈率200倍，一年自由现金流才50亿美元；现在英伟达30倍，一个季度就有485亿。两码事。

空头真正怕的是"循环融资"：大厂投钱给OpenAI，OpenAI回头买芯片算力，钱再流回大厂，规模已超8000亿美元，很像2001年崩盘前的北电。

所以这轮更像"能力泡沫"：钱和需求是真的，只是基建太超前。而且分化很大，英伟达和前瞻市盈率150倍的ARM，不该混在一起喊。