本轮康波周期低点还没有来到，最早2029年来

本轮朱格拉周期还在高点，铜价还在高点，很多国家的股市也还在高点，只是拥有全球顶级博弈场所美誉的A公子开始提前交易衰退预期，也就是说从中美两国的宏观数据来看，AI产业链建设的周期还没有真正开始衰退，所以明后两年重点要防范的风险，是全球中周期衰退风险。

等全球中周期衰退完成之后，90后的第一个康波周期才会真正到来，时间节点大概也就是在2029年和2030年附近，但是一轮康波周期持续60年，它最大的特点是在康波繁荣期忽视中短周期波动，走一个跨度十年的大宗商品牛市，在康波的其它时间段，90后还是需要一些更细致、更短的周期来落地。

根据四周期嵌套理论，一个60年的康波中嵌套着两个房地产周期，30年波动一次；一个房地产周期中嵌套着三个固定资产投资周期，10年波动一次；一个固定资产投资周期嵌套着三个库存周期，2到4年波动一次。

所以康波最强力的抓手仍然是10年一轮的朱格拉周期和2到4年一轮的库存周期。

在每一次朱格拉周期的末期，通常都会因为世界各国过度的投资建设而产生泡沫，而泡沫的破裂都会伴随一次大的危机，比如00年的互联网泡沫危机、08年的美国次贷危机和20年的全球疫情冲击，这类危机跟随朱格拉周期，大约每十年左右就会发生一次，是阶层洗牌的重要契机。

因为危机中优质资产的价格会大幅下跌，而各国应对危机的核心手段也只有量化宽松，也就是大量的放水印钱，所以危机期间，资产价格大幅杀跌时其实就是抄底的机会，因为量化宽松一旦开启，大幅下跌的核心资产往往会出现修复，而未来两年，从周期框架推演来年，我们可能就面临着这么一次机会。

这种十年一次的大机会是可遇不可求的，但康波中还有2-4年一次的库存周期，因此库存周期也就成为我们平时研究个人财富轮转的出发点和落脚点。

在库存周期中，产品价格和产品库存是考察库存周期的重要指标，因此库存周期也被称为价格周期，宏观数据里PPI与库存的契合度最高，且通常情况下PPI领先或同步库存变动，当然价格的变化通常也意味着利润或财富在不同主体之间的再分配。

在每一个中周期内部都存在三个库存周期：第一库存周期价格弹性最大，通常收益率也最高，比如2009年和2021年；第三库存周期是朱格拉周期滞胀阶段，收益率次之，比如2016年和2025年；第二库存周期是效率提升阶段，收益率最低，你甚至都想不起来2013年和2023年有什么机会。

搞清楚每个库存周期的特点对我们把握3年一次的机会具有重要的意义。

要抓住这些机会，除了要知道周期理论外，还需要极致的耐心，因为机会的出现都是按年来算的，3年、5年、10年才会出现，如果你按捺不住，总想着快进快出，那下一个康波大概与你也是无关的。