【#千亿互换便利三连发# 机构称“真金白银”已在路上】市场情绪偏弱之际，11月3日央行开展第三批互换便利（SFISF）操作：金额1000亿元，31家证券、基金公司参与投标，中标费率10个基点。单次规模接近前两次合计（1050亿元），创该工具创设以来新高，累计操作规模达2050亿元。

对比来看升级清晰：规模上，首批500亿元、第二批550亿元、第三批单次1000亿元；覆盖上，参与机构由20家增至31家，更多中型券商和公募基金首次入围；成本上，费率由首批20bp降至10bp，且官方已明确"适当降低互换费率、优化质押和操作模式"。

机制上它仍是"以券换券"：机构以债券、股票ETF、沪深300成分股抵押，从央行换入国债、央票再融资，定向用于股票和ETF投资与做市——不投放基础货币，但把"难融资的资产"变成"能融资的抵押品"。

机构看到的分量不止是钱。博时基金陈显顺算了一笔账：互换便利给出"不卖股票也能融资"的选项，综合成本约1.5%，高股息底仓即可覆盖——"它稳的不是点位，是机构的负债端。"招商基金李湛认为，该工具已从阶段性应急升级为常态化逆周期调节抓手，可打破"净值回撤—大额赎回—被动斩仓"的负反馈。易方达称将进一步扩大参与产品范围，叠加主动ETF建仓，有望形成超千亿元增量资金协同。http://t.cn/AXY7Mehh（@21世纪经济报道 记者：庞华玮）