据媒体当地时间10月30日报道，根据伦敦证券交易所集团（LSEG）的数据及各公司财报统计，微软、谷歌母公司Alphabet、亚马逊、Meta和甲骨文今年前三季度以股息和回购形式返还给股东的资金，仅占其经营现金流的9.3%，为至少15年来最低水平，去年同期这一比例为27.4%。

放眼整个板块，股东回报同样明显偏低。全球指数公司明晟（MSCI）数据显示，占美国股市总市值约43.5%的科技和通信服务板块，今年7月的股东收益率仅为0.28%，而其他板块为1.99%。

五家公司前三季度经营现金流同比增长29%，至创纪录的5429亿美元，但资本开支在AI热潮推动下翻倍至5569亿美元，在可追溯至2011年的数据中首次超过经营现金流。

由此，五家公司合计自由现金流由去年同期1435亿美元的盈余，转为140亿美元的缺口。

媒体报道指出，现金流收紧之下，五家公司普遍选择保股息、砍回购。

前三季度，五家公司回购规模同比骤降83%，从818亿美元降至136亿美元；而被视为长期承诺的股息非但没有缩水，反而从去年同期的339亿美元增至370亿美元。

具体来看，Alphabet和Meta今年至今未回购任何股票，而去年前三季度两家合计回购了665亿美元。亚马逊则不派发股息，自2022年以来也未进行回购。

微软几乎贡献了五家公司剩余的全部回购，但其截至9月30日的2027财年第一财季回购额也从去年同期的57亿美元降至44亿美元。

公司回购并注销股票会减少总股本，即便总利润不增长，每股收益（EPS）也能被推高。
荷兰国际集团（ING）数据显示，2020年底至2025年底，Alphabet通过回购将总股本减少9.5%，仅此一项就为其EPS带来每年约2%的提振。

今年，失去这一助力后，EPS增长只能依靠实打实的利润增长，而这一考验恰逢新建数据中心的折旧费用开始攀升，利润端将承受更大压力。