有朋友质疑：A股只比H股溢价20%，置换过程还会有一些摩擦成本，这样折算下来，置换后股权虽然增加了不少，但扣除红利税后，每年的现金分红反而是稍微地减少一些的——既如此，置换还有意义吗？AH互换的核心价值是增加股权。以上一波平安股权的AH互换为例：第一轮，在A股相对H股溢价30%－40%时，我将A股陆续置换成了H股；第二轮，在H股相对A股折价小于5%后，我又将H股置换成了A股；两轮操作之后，手中持有的平安A股增加了大约24%－33%。这24%－33%的新增股权，就是通过AH互换平空增加的。看懂它，你说这样的置换有没有意义？[酷][酷]