长期持有是价值投资的本质，是胡说八道。

大部分女士都是长头发的，但是你能说，长头发是女士的本质吗？

这个就是同样的道理。

价值投资的本质，格雷厄姆这个价值投资之父早就揭示出来了，就是安全边际。

什么是安全边际呢？

4毛买1块。

4毛买1块的本质，是错误定价。

以4毛的价格买入价值1块钱的东西，这个时候有6毛钱的错误定价。

所以，价值投资的本质不是什么长期持有，而是错误定价。

你以我为例。
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我持有银行股已经8年了，毫无疑问，我持有的时间够长了。

但是，我却不承认长期持有是价值投资。

我为什么持有这么长时间？

因为那个安全边际一直在。

银行股只有四五倍市盈率，我认为它应该回到十几倍市盈率。因为它没有回到，所以我一直持有、一直等待。

我等待的是安全边际，不是说我必须长期持有。

如果我买入的银行股只有四五倍市盈率，过了两个星期，它就回到十五六倍市盈率了，那我就卖了。

因为安全边际没有了。

这也解释了价值投资什么时候卖出。

有安全边际，你就等待、就持有；没有安全边际了，你就把它卖了。

很简单：

买入，是因为有安全边际；
持有，是因为安全边际还在；
卖出，是因为安全边际没有了。

跟长期持有什么关系呢？

长期持有只是它的外部表现形式，内在还是安全边际。