上周五市场进一步缩量到两万亿以下，且上证指数接连三天回踩20日线，也完成了一轮交割，所以只要没有进一步利空的影响，市场在这里还是横得住的，至于是否完成筑底，还要进一步观察。周末中投系也有一些人事变化，到位后是否会对市场有中期积极影响，还要进一步观察。
海外还是美债的影响大一些，长时间来看，美债危机要解除，终局一定是放水降息。所以卡位这一点的资金还是盘踞在贵金属，目前看还没有明显地向其他资源品扩散，需求端还不支持演绎工业金属全面上涨。从大资金角度，更多是作为对冲项来配置。

周末市场也有一些总量政策的讨论，有司在前面吹风时，是对财政金融方向给了预期，但就目前看，还没有新的抓手形成。当下比较现实的是加速六张网的落地，这方面还是可以形成有效投资的。但从市场的角度来看，投资拉动的效果还是不如新旧动能转换，今年上市公司的整体中报就可以直观体现这一点，外贸出口结构也可以证实。新旧动能转换是主要的动力源。至于消费的部分，我个人短时间不抱预期。

FCC的事情从外围报道来看，是基本落地了，短期中期的冲击小于预期，但是长期是否会造成影响，目前还不好判断。这一点还可以从大光中报后的公开交流进行二次比照，看口径是否一致。更为直观的观察点是外资在H股的买入状况，以及H股配比提升后，是否会通过北上继续增持。这个经验来自于宁王H股上市。小光近期涨不少了，新技术方向出来的话，还会有抱团干一把的动力，但涨多了触及监管的，市场也会回避。
至于市场传的H200问题，老调重谈了。B300一直以各种渠道进，也没有影响国产的部署，H200其实也没真正断过，海外数据中心也一直有用，整体是缺卡，国产是以产定销，这个实在懒得再讲，每一次出清的尾部都要讲这个事情。9-10月是国算开始批量交付，并且基于国产卡的超节点开始加速建设的阶段，产业上跟得到的好消息会变多，但未必会公开披露。国产的核中核还是光刻机，有光刻机就有产能。
arr的问题，更多还是要从调用量分配以及全球调用总量来看，低成本竞品，尤其是咱们的开源模型，如果贡献的token比例继续提升，面上美国头部企业arr是可能增速趋缓的。但这是基于“token要越来越便宜”的基础上形成的市场份额分配，本身是良性的。后续不排除，低成本模型拿走多一些to c的份额，而高质量模型拿走更多利润丰厚的to b份额。这个还有待下一波迭代来验证。
长存的招股书出来，市场还是比较振奋的。虽然考虑到这是周期的因素，但赚的也不老少。一定程度上，这也反馈了长鑫业绩的积极预期，只不过可能有释放节奏的不同。中国两家存储厂后续拿走30%以上的全球份额是大概率事件，这是我们产业链体量决定的。至于韩国企业如果来中国扩产，那么只会使我们的供应链更为完备。苹果这种采购两存产品，也算锦上添花。
消费电子今年可能是久违的大年，不说大年吧，至少目前韩国的折叠产品卖得还不错，在欧洲销量也可以。除了折叠设计以外，ai也开始在终端有所贡献。国内更多看τ能贡献出多少能力提升。除了消费电子，功率等等这种三季度四季度会有进一步涨价预期的，表现也还可以。

医药和周期最近也涨了不少，除了底层驱动外，现阶段还是要看监管的意见以及筹码结构好的部分。机器人由于上市第一天开太高，我个人短时间不看了。躯体能用但同质化竞争太多，大小脑短板但投入甚少，这就是目前国产的问题。但是特链有积极变化的话，市场还是会交易。
现阶段还是比较吃手艺的，做得好的可以快速回血，做不好的大概率还要再亏一些。所以做不好的不如不做，多花点时间看看中报。

先码这么多，错别字不改了。