【#思进摘要点评# 商业地产信贷遭遇系统性重估，黑石信托坏账风暴深层剖析】（资讯来源 | 华尔街俱乐部）黑石信托爆雷！商业地产信贷进入严酷重构期🏢📉

黑石抵押贷款信托（BXMT）2026年Q2业绩爆雷：净亏损8122万美元，底层约10亿美元高风险贷款承压。虽然浮动利率推高表观收入，但当季计提1.34亿美元信用损失准备金、核销2900万美元，真实可分配利润大幅缩水。

管理层被迫压降写字楼敞口，转投住宅与净租赁，但新项目颗粒度细、再投资滞后，闲置资金严重拖累利差。BXMT暴跌打破了"顶尖机构能无伤渡周期"的神话。

💡 个人看来，这暴露了"高杠杆抵押贷款+高股息分红"模式的深层悖论：借款人触及"资本罢工点"引发广泛违约，而信托刚性融资成本与转型后低风险资产收益率存在不可调和矛盾。剔除账面粉饰，真实股息现金流覆盖率已降至66%左右，实际上是在用本金付红利。

强撑高分红只会加速净值枯竭；唯有主动下调分红、留存资金填补赤字并投向优质新生资产，才能让资产负债表真正驶向安全轨道……详情请见原文：http://t.cn/AXNyOpdz

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