【关于北美光模块被禁止的一些看法】
FCC拟限制中国光收发器：短期交易情绪，中期观察规则口径，长期比拼的仍是产品、良率与交付

据 Reuters 独家报道,特朗普政府正在起草一项针对中国产数据中心组件新型号的进口禁令,其中即包括光模块,FCC 希望年内发布并生效;但消息人士同时强调,该限制措施仍可能被修改或搁置,尚未成为定案。我们认为,政策落地节奏、豁免范围与产能转移安排存在较大不确定性,情绪冲击大于短期基本面冲击,AI 算力驱动的光互连需求主线并未改变。

1、距离"全面禁令"尚远，"安全逻辑"本身值得商榷：需要厘清事实层级——FCC于2025年10月的规则制定提案中确实征求了对光收发器限制的意见，但2026年7月的最终裁定仅针对"覆盖清单"实体（如华为、中兴）生产的承载数据的硬件组件，并未延伸至所有中国控制的供应商 。更重要的是，光模块的核心功能是光电信号转换，本身不承担业务数据存储，与交换机、路由器等主动设备的风险边界和攻击能力明显不同，此前FCC禁令针对的均是具备数据处理能力的设备 ，而光模块功能和此前限制的设备有显著差异。

2、北美厂商或将存在几年供给缺口，一刀切先拖慢美国自己：若政策从"点名实体"升级为对中国控制的光模块厂商的广泛限制，美国云厂商将首先面临"合格供给"短缺。模块方面，旭创、新易盛两家模块产能占全球约40%且集中在1.6T等高端市场；芯片方面，Coherent和Lumentum扩产主要集中在高功率产品，模块所用的CW严重短缺，且Coherent的磷化铟增量产能要到2027年释放，Lumentum美国6英寸磷化铟晶圆厂更要到2028年年中才能爬坡 。此外，模块&光芯片上游稀土、稀散金属依赖中国供应。如果贸易摩擦加剧，美国AI建设反而更受影响。

3、禁令或为短期博弈筹码：2022年前后主流厂商布局泰国产能，如今泰国工厂已成海外供应主力；2025年前后，旭创、源杰等又开始推进美国本土产能布局。后续核心观察变量是最终规则的口径：针对点名实体还是所有中国控制厂商、按制造地还是按股权归属、仅限新型号还是全部进口、是否给予足够过渡期等 。我们认为，不排除此次限制或将为9月外交的筹码之一。

🌹 当前行业核心矛盾仍是旺盛的AI算力需求与高端合格产能之间的不匹配，而非贸易政策所能根本改变的竞争格局。短期波动更多是情绪扰动，中期跟踪FCC规则最终口径与豁免细则，长期看，政策可以改变发货地址，但未必能改变谁最会做光模块。我们坚定看好AI光互连行业长期成长机遇及中国龙头厂商基于产品、良率与交付构筑的持续领先优势。#财经##财经[超话]##股票##投资##a股##财经 #