《7.27收评》

1、早上好！还在滴兄弟们，点赞报道！
1）成交额持续萎缩。成交额缩至2之下。截至目前，日均成交额约2.8万亿元，但进入7月下旬后，日均成交已降至约2.5万亿元。这是市场活跃度下降的最直接信号。
2）两融交易额占全A成交额比例降至8.56%，也就是这些资金仍在被动平仓和主动降杠杆的过程，这是压制短期走势的力量。
3）ETF资金虽在流入，但体量尚不足以扭转全局。
4）宽上，融下；大在托，小在撤。两股力量相互抵消，市场缺乏单边向上的增量驱动。
5）截至7月26日，科创50 PE为217.7倍，PB为8.6倍，均处于历史98%分位。7月初，这个数字是PE 231.7倍、PB 9.2倍，处于历史99%分位。
6）创业板指PE44，深证46，上证17倍。
7）这代表，产业趋势向上，但估值已经透支了相当一部分未来增速。市场需要看到的是业绩持续超预期来消化估值，而业绩验证需要时间。
8）三星，博通。所签体量或远超过目前单年体量，指引需求实际已超其AI收入指引对应体量，大概率也为锁单。
9）长约到5年体量，意味着下一波扩产所释放的产能（两年后）所产生的可能周期低点也会被长单所覆盖
10）PCR跌至历史低位。

2、横巧竖巧，长鑫大概在4。打个折，3.5。

3、全球tokens周度看，top10中，中国企业占比前五，deepseek V4 flash 周度tokens为5.44 T（环比+14%）小米的mimo-v2.5周度tokens为4.46 T（环比+5%）minimax M3第三名，周度tokens为4.24 T（环比+15%）智谱的GLM5.2第四名，周度tokens为2.9T （环比+25%）

4、三星电子与博通签署谅解备忘录，未来5年内围绕2000亿美元规模的先进存储半导体供应及AI芯片制造开展晶圆代工合作。合作重点包括三星的2nm GAA制程以及下一代HBM4高带宽内存。博通将在其AI加速器中采用三星的HBM4及后续增效版HBM4E内存。三星将向博通提供先进存储半导体，同时利用晶圆代工业务参与AI芯片制造。双方还将延伸2.3D、2.5D先进封装。

5、为什么这轮零售变革量贩是最前排的玩家？食品饮料是不同线级城市的最大公约数的品类，且包装食饮品类的标准化程度高，规模效应所带来的效率优化会更加显著。

6、真给机会。

7、26 年下半年供应短缺加剧，DRAM 需求满足率将处于 75~80% ，27 年的短缺将进一步加剧，满足率将降至 60% 区间，筛选真实需求，满足率大概70%。

8、4/5/6月份食品烟酒及在外餐饮CPI同比变动-0.8%/-0.9%/-0.8%。

9、食品CPI同比变动-1.6%/-1.7%/-1.6%。
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