巴菲特在佐治亚大学的讲座

巴菲特把DCF（现金流折现）的思维本质讲得最透彻的一次——他没用一个公式，但三个问题正好对应估值的三个变量：

三问对应的估值要素
伊索三问 估值语言 对股票的意义

1，林中有几只鸟？
未来自由现金流的总量
备注:这家公司终其一生能赚回多少真金白银

2，多久能捕获？
现金流的时序
备注:钱是今年就派息给你，还是10年后才兑现——晚到的钱要折现打折

备注:当下的派息比例更重要。

3，把握有多大？
确定性/风险
备注:是国债般的现金流（中海油、神华这类），还是故事股（"林里的鸟"可能只是想象）

另外:
15% 的利率下，任何要 5 年才能翻倍的股票都不如直接买无风险资产；
而利率降到 3%，等 20 年翻倍的耐心资本也能成立。