#莞哥早上感语# 这波回调，公私募回撤都很大，单边下行的A杀走势，本质就是多杀多行情。

前期拥挤的科技持仓形成踩踏，流动性骤降，筹码无法在合理价位完成正常换手——这跟年初商业航天那波政策性一棍性质完全不同，这次是筹码结构自身的崩塌。

从公募半年报持仓看，目前仍是极致抱团科技。前十大重仓股九只是AI/半导体，消费、金融已退出前十阵营。这种集中度A股历史罕见，要通过宽幅震荡才能完成筹码派发。这些资金不出来，其他板块确实难有结构性行情。

这一轮调整的下跌空间已经足够——7月初至今，创业板指和科创50最大回撤分别达23.5%和27%，跌幅达到近十年历史最高水平。个股更惨，超七成AI核心科技股较年内高点回撤超25%。近七成个股写了个A字回到4月原点。

短期等待两件事落地：长鑫上市，以及海外AI大厂财报（微软、Meta、亚马逊7月底亮相）。谷歌已率先交卷，资本开支上调但现金流转负引发震荡。这些靴子落地前，保持耐心、信心。

能熬过这段的人，才有资格在下一轮行情里平静地看着账户慢慢回来。