小德三个一字跌停，别觉得冤，这就是模组厂后期的宿命。

别的存储其实也都是大跌，本质上没区别，只不过它跌的更明显一些，给人的观感不太好，但是他又给其他的存储做了锚定，聪明人早就第一根跌停时把其他存储都跑路了，这要感谢小德，他牺牲自己给别人指明了退路。

跌停，最早发生于三天前发的那份半年报预告，净利润同比增长50多倍，放在任何一个其他行业，半年挣60亿，一年百亿利润，这个数据足以让老板去庙里还愿，但后来的三个交易日，大家也都看到了，天天开盘一字跌停，封单六十多亿，连撬板的机会都不给，让不少人懵了。

不少同学怀疑，市场是不是疯了？业绩涨50倍的三个跌停，业绩亏的反而连续反弹？但你如果懂这个行业的底层逻辑，就会明白这跌停不仅不冤，反而是市场终于清醒了一回。

模组这个行业，本质上跟有色金属冶炼加工没太大区别，景气周期的前半程，它赚的是库存增值的钱，而后半程，赚的是加工费。存储芯片刚开始涨价那几个月，模组厂仓库里囤的货每天都在升值，这部分增值本身就足以驱动股价翻倍，就像去年三季度大家猜的那样，存储器绝不是简单的小贩囤货，而是一轮实打实的产业周期。

但问题在于，库存增值这笔钱只能赚一阵子，不能赚一辈子，等价格涨完了，你就得老老实实回到加工费的逻辑里去，而加工费的利润空间和库存增值根本不在一个量级上，增速就要下来。

这家公司的董事长之前频繁出来交流，核心就一句话：这次不一样。他说模组行业不用回到后半程赚加工费的老路，可以更长周期地吃库存增值的红利。这话听起来很诱人，尤其是在一轮超级景气周期里，连做现货出身的交易员都没料到云厂商会配这么多存储，现货踏空了两倍涨幅。你让董事长站在那个时点表态说景气能看到27年年底，说他能靠库存管理多撑两三个季度，你还真没法说他错。毕竟谁都没见过这么猛的需求，但错就错在，存储太贵了，美国人不买账，市场不买账。

如果只是拿一季度的利润线性外推2季度、3季度、4季度，直接给全年业绩拍一个数字，然后对着这个数去算估值，股价就疯狂的涨起来了，但是大家忘了，模组厂的采购节奏在价格二阶导数走平之后一定会放缓，甚至向下，而这个时候的模组厂如果还在疯狂囤货，一旦3、4季度现货价不涨了，大家开始签长协，你那些高价囤的库存就成了烫手山芋，甚至计提减值，而现在海力士三星，就开始签长协了。

长协价是对模组这个行业的宣判书，一旦三大原厂把长协锁完，华为、字节这些下游客户也会跟着去锁价，长协意味着客户跳过模组厂直接找原厂下单，模组厂的利润空间被精准锁死，加工费的上限也就钉死了，这就是三连跌停的推手。

更隐蔽的危险在于，长协确定之后，社会库存对应的现货价和集单价一定会往下走，集单价格没了，加价空间也就没了，你2季度如果还硬挺着不减持库存，3季度4季度就要做减值，从高位囤的货，减值起来就很疼了，所以小德一跌停，我直接把江波龙卖光，少亏不少。

一季度利润太高了，因为既能赚到库存增值的报表收入，也能赚到加工费上涨的报表收入，是两个盈利模式的交汇点，但是这种好事全年只有1季度能碰上，2季度加工费的溢价没了，便宜的旧库存又吃得差不多了，利润必然下来。即便董事长说库存管理做得不错，能吃到现货上涨的红利，但产业规律不会因为你个人意志而转移。

2季度主动放缓囤货节奏，是模组厂明智的选择，也意味着报表上的数字不可能再像1季度那样好看，三个跌停板，表面看是业绩不及预期，是美韩存储企业腰斩所致，根子上是模组厂的盈利模式决定的，只是小德发生在了1季度，其他的模组厂会发生在2季度或者3季度。
如果这个票仓位重，就必须看其他的美股参照，而在7月头基本都已经出现破位走势，要做的就是跟上执行，如果技术分析做不到知行合一，那么这久不是技术分析能解决的问题。至于是不是流动性危机，不用我们去考虑，本金安全才是第一位的。

任何周期股，全盛期就那一两段，一季度吃完就该收手了，非要在油锅里烈火烹油，最后溅一身油星子，最后倒霉的还是自己，如果还上杠杆，那么就容易被吃干抹净。

一切的溢价将在2季度衰竭，长协价锁死是行业规律，不然所有的下游产品都将承受成本之殇，这个谁都承担不起，一个行业如果太挣钱了，那就容易被反垄断调查，罚起来那是狠的。

每一轮周期你都能靠常识赚到确定性的钱，如果去把周期股当成长股拿，那最后等着你的就不是投资收益，而是60多亿封单焊死的跌停板，和账户缩水的尴尬。

我们可以靠故事涨十倍，但故事总有讲完的一天，到那个时候，如果你不能及时离场，下跌带来的伤害将比之前的上涨更猛烈，之前的天赐是如此，江山股份是如此，每一个涨价的周期股都是如此，现在懂这个道理，还来得及。

今天就聊这些，明天再见~