行云科技：交付落地，存量合同提价利润上修

事件：全资子公司悦云树与V客户签订《服务器租赁协议之补充协议》，约定公司已交付的服务器提前分批起租，基于对公司交付能力的认可，合计上调租金 28.79 亿元，较原签约金额上调 79%。V 客户为央企上市公司，具备良好的信用及履约能力。本次提价后，合同金额由36亿提高至64亿（同一批B300设备、台数不变，仅交付批次差异化提价），预计较大幅度增厚公司利润。

✅ 近期科技板块调整，但从产业上看，算力租赁行业景气度极高，智谱（完成40亿美金配售，预计支撑千亿订单）、阿里、字节等大厂在算力的投入上持续增加，英伟达B系列与H系列服务器租赁价格持续上涨，这个阶段算力租赁板块的确定性毋庸置疑。

✅ 行云科技自4月初开始采购服务器，截至中报预告，3个月时间完成B300服务器470台验收，413台服务器交付压测验收中，渠道能力已经验证，确定性高。

初步测算，在公司达成采购目标情况下，预计2027年全年净利润将超过31亿（公司一手渠道采购成本优势，后续涨价还能继续上修），当前估值7.6x PE，是目前估值最低，弹性最大的算力租赁标的。

我们认为行云科技千亿可期，推荐各位领导重点关注。