**《美股百年》**
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过去100年里，美国股票的平均回报率超过了30000%，但中位数回报率却是-6.9%。也就是说：在市场整体创造了91万亿美元财富的同时，典型的个股其实是在让你亏钱。
太惊人了 👉 **这绝对是指数化投资的巨大优势。**

Bessembinder 收集了1926年至2025年间在美国上市的所有股票。他不仅统计了那些存活至今的公司，还包括破产、被收购和退市的股票。总计涵盖了29081家公司的29754只股票。

**为什么平均值和中位数的差距这么大？**
因为股票收益呈现正偏态分布（即少数超级大赢家把平均值大幅拉高，而绝大多数股票都排在平均线以下）。平均值是英伟达（Nvidia）在替你说话，而中位数才反映了你真实持仓的情况。

**这个世纪的惊人数据：**
- 整个市场（按市值加权）将1美元变成了15041美元，年化复合回报率为10.1%。
- 但只有48.22%的股票实现了正回报，仅有41.17%的股票跑赢了美国国债（也就是跑赢了把钱存在银行）。
- 股票寿命的中位数仅为6.8年，大多数股票根本熬不过这个时间。
- 仅有1082家公司（占总数的3.72%）贡献了本世纪**全部**的净财富创造。
- 其中只有46家公司，就贡献了这91万亿美元中的**一半**。而在九年前，要凑齐这一半的财富，还需要89家公司。

**澄清一个流传甚广的误读：**
现在网上都在传“100家公司里有96家从来没给投资者赚过钱”，这个说法是不准确的。论文的原意是：剩下的那96%的股票**作为一个整体**，收益刚好相互抵消为零（赚钱的把亏钱的补平了）。就个体而言，每10家公司中确实有4家跑赢了美国国债。

**我的结论：**
这是支持指数投资最有力的论据，而且它不是哪个基金推销员写的，而是整整一个世纪的真实数据得出的结论。如果你选择买单只股票，你最可能得到的结果不是“平均回报”，而是“中位数回报”。
而中位数回报，是亏钱的。