【财信证券-元件行业点评：AI硬件核心标的估值回落，关注配置机会】
投资要点：

　　近期A股AI硬件核心标的经历了一轮显著调整，PCB、光模块、光纤、服务器组装等头部企业6月中旬至7月6日期间最大回撤普遍在20%-35%区间。我们梳理了部分A股AI硬件核心标的在6月15日至7月6日期间的股价回撤情况，以及7月6日收盘价对应的2026年至2028年的PE估值。其中PE估值为各公司7月6日收盘市值与预测归母净利润平均值计算得到。具体如下：

　　PCB环节：所列公司区间最大回撤在20%-25%左右，深南电路回撤幅度相对较小。估值方面，各家业务布局存在差异，2026年至2028年PE估值水平分化，胜宏科技远期PE估值水平相对较低。具体如下：1）胜宏科技区间最大回撤约-24%，2026-2028年PE估值分别为32、19、12倍；2）沪电股份区间最大回撤约-22%，2026-2028年PE估值分别为43、28、19倍；3）深南电路区间最大回撤约-16%，2026-2028年PE估值分别为56、41、30倍；4）鹏鼎控股区间最大回撤约-26%，2026-2028年PE估值分别为41、30、22倍；5）生益科技区间最大回撤约-24%，2026-2028年PE估值分别为69、48、35倍；6）生益电子区间最大回撤约-27%，2026-2028年PE估值分别为39、27、20倍；7）广合科技区间最大回撤约-22%，2026-2028年PE估值分别为46、28、19倍。

　　光模块环节：中际旭创与新易盛最大回撤约在20%-25%左右，天孚通信回撤33%，回撤幅度相对较大。估值方面，中际旭创、新易盛2027年PE估值在25倍左右。具体如下：1）中际旭创区间最大回撤约-25%，2026-2028年PE估值分别为41、24、16倍；2）新易盛区间最大回撤约-19%，2026-2028年PE估值分别为37、24、14倍；3）天孚通信区间最大回撤约-33%，2026-2028年PE估值分别为78、58、42倍；

　　光纤环节：光纤相关公司本次回撤超过PCB与光模块，回撤幅度在30%左右。估值方面，相关公司2027年PE估值在25倍左右。1）长飞光纤区间最大回撤约-29%，2026-2028年PE估值分别为37、27、19倍；2）亨通光电区间最大回撤约-34%，2026-2028年PE估值分别为30、25、20倍；3）中天科技区间最大回撤约-32%，2026-2028年PE估值分别为26、22、18倍；4）烽火通信区间最大回撤约-35%，2026-2028年PE估值分别为55、43、35倍。

　　服务器组装环节：工业富联区间最大回撤约-23%，2026-2028年PE估值分别为21、15、12倍。

　　投资建议：PCB、光模块、光纤、服务器组装等环节深度受益于AI产业发展，相关头部企业已释放业绩，并有望保持增长。考虑相关头部公司股价短期出现较大回撤，中长期估值水平合理，产业长期发展趋势不变的条件下，建议积极关注回调后的配置机会。维持元件行业“领先大市”评级，AIPCB在材料升级、产品创新、工艺迭代三轮驱动下持续推进产业高端化升级，建议关注PCB龙头企业，如胜宏科技、沪电股份、深南电路、鹏鼎控股等。

　　风险提示：AI算力投资不及预期，技术发展不及预期，竞争加剧，技术路径迭代风险，地缘政治与供应链扰动风险等。