都在说momenta上市的事情，去看了一下，好像因为绿鞋机制的保护今天收盘没有破发，盘中似乎破了。看了一下财务数据，2023—2025年收入7.43亿、13.25亿、24.13亿元，三年翻三倍；毛利率从17.5%干到了71.6%；账面净亏损34.58亿元，不过大头是优先股公允价值变动的非现金项，经调整净亏3.03亿元、亏损率收窄到12.6%，现金储备超100亿元。在智驾领域应该算是最接近盈亏平衡的一个账本了。不过前五大客户占收入比例三年为86.7%、78.3%、62.6%，上汽、通用、奔驰、比亚迪既是股东、又是客户，集中度和独立性其实都有的细聊。

不过比较有意思的是，它并不是以自动驾驶为名上市，而是打着物理AI第1股的旗号。话术已经把TAM从汽车扩到了全部具身智能，创始人表示「过去十年我们让AI学会驾驶，未来十年为每个家庭带来专职的阿姨、医生、教师等机器人，开创物理AI的GPT时刻。」不过收入还是智能驾驶，一毛钱都没有来自于具身智能。只是靠这个概念撑起了25倍的市销率。

招股书中Momenta第三方城市NOA销量市占率64.5%，是行业第一。不过这个数据既排除了华为系的鸿蒙智行和Hi，又排除了小鹏理想蔚来等全栈自研，事实上竞品主要是地平线、卓驭（大疆）、元戎启行、轻舟智航。而这里一个重要的基石是Momenta主要支持的是英伟达和高通的芯片，还是存在一定的政策风险。目前其自研芯片还没有出来，这也是和地平线的主要差别。