#价值投资日志[超话]# Me­r­i­tz证券发的三星电子报告。

几个核心数字：

Q2营业利润预测90.1万亿韩元——市场预期才75-84万亿。光内存一项，拨备前利润112万亿韩元。

三星的目标价从现价30.95万韩元调到50万，说还有61.6%上行空间。

但这都不是最重要的。最重要的是他们关于供给的判断。

洁净室不够了

Me­r­i­tz说：内存供给紧张至少持续到2027年底。不是产能不够，是洁净室不够。

洁净室是半导体生产的前置基础设施——得先有房子，才能往里装机器。建一个洁净室要12-18个月，造价几十亿美元。现在全球存储三强（三星、SK、美光）都在抢洁净室空间，不是抢订单。

这意味着什么？

这波涨价不是短期的供需错配。如果洁净室不够导致供给直到2027Q4才跟得上需求，那2027年的供需比现在更紧张。涨价不是一个月的事，是整个行业的结构性缺口。

跟UBS的数字放在一起看

UBS说Q3 DDR能涨32%。三星说Q3要涨20%。Me­r­i­tz说洁净室不够到2027年。

三个独立信源，指向同一个方向。但每一个给的证据都不一样：

UBS的证据是客户端的谈判结果——买家接受了更高的价格。

三星的证据是自己的计划——它敢喊这个数是因为能看见客户订单。

Me­r­i­tz的证据是物理空间——不是不想扩产，是没地方扩。

三份报告合在一起，涨价逻辑就有了三层支撑：需求端、供给端意志、供给端物理边界。