王文总分享关于保险板块

保险是今年给我们带来最大下行压力的板块，主要原因是证金、汇金等机构持续抛售，导致股价回撤明显。但基本面上，我们有清晰判断：

第一，负债端持续向好。 今年新业务价值一季度增长超20%，新保单利率已降至1.5%以下，而三年期存款利率仅1.2%、一年期跌破1%，保险产品的相对吸引力凸显。同时，报行合一政策加速行业出清，中小机构压力加大，头部险企市场份额将进一步提升。

第二，投资端无需过度担忧。 虽然指数波动较大，但只要险企达成精算假设，就能支撑我们的收益预期。保险负债的独特优势在于：期限长、成本低（约1.4%）、退出门槛高，客户持续缴纳保费，资金稳定。相比私募资管需持续跑赢基准才能获得认可，保险的负债结构本身就构成天然护城河。

第三，当前估值极低，分红可观。 现价对应分红率约6%以上，二季度以来多位保险分析师已上调业绩预测并给出推荐评级。近期的抛压主要来自"国家队"减仓，一旦抛售结束，我们认为反弹会非常迅速。基本面扎实，我们保持信心。