王文总分享对于券商的观点：第一，我们正处于长期牛市的起点。 市场担忧今年业绩好、明年回落，我认为是过虑。国家已将资本市场放在战略高度，重视指数与证券行业的发展。这不是季度或年度行情，而是以10年8年计的长期趋势。去年2万亿成交已属高位，今年二季度日均成交超3万亿，未来4万亿甚至5万亿并非不可能。房地产和银行存款将源源不断流入股市，这是宏观背景的深刻变化。

第二，当前券商估值极低。 我们的持仓PB仅0.6-0.7倍，相当于国家出一块、我们出七毛，起点非常便宜。我历史上买煤炭、白酒、中移动，无一例外都是极低估值买入，才换来后续高回报。买得贵是投机，买得便宜才是暴利的基础。

第三，券商业务正发生结构性变化，不只有周期性。 成交量与两融（现已近3万亿，去年仅1.4万亿）只是表层。更深层的逻辑在于：投行业务正逐步正常化，未来IPO恢复后，券商早年跟投的创投项目将从折价状态转为巨大收益，相当于以折扣价买入科技股。同时，头部券商的国际化布局，通过香港市场、货币互换、期权等工具已贡献可观利润。这些隐藏资产尚未被市场充分认知，ROE提升是确定性趋势。

以某券商为例，单季140亿利润，年化对应500亿，当前市值仅2000多亿，向上动力强劲。二季度之后，业绩仍有上行空间。