氟化工产业链

一、上游原料

1. 萤石（氟唯一天然矿源，限采）
金石资源、永和股份、包钢股份、兴发/云天化（磷矿副产氟）
2. 无水氢氟酸AHF
工业级：制冷剂、普通氟化物；高纯G5电子级：半导体清洗
龙头：巨化、多氟多、三美、滨化

二、中游四大赛道（2026主线）

1. 电子无机氟（弹性最强，优先关注）

- G5电子氢氟酸：先进芯片/HBM清洗，多氟多、中巨芯、巨化、兴发
- 电子特气（六氟化钨、三氟化氮）：芯片刻蚀沉积，中船特气、昊华、雅克科技
- 锂电氟盐（六氟磷酸锂）：多氟多、天赐材料

2. 制冷剂（周期基础盘）

三代R32/R134a家用空调；四代HFO新能源车热泵
龙头：巨化、三美、永和股份

3. 含氟高分子材料

PVDF（锂电/光伏）、PTFE、氟橡胶、半导体管路材料
巨化、永和、联创股份、昊华科技

4. 高端氟精细（AI液冷）

浸没式氟化液（AI服务器），巨化（英伟达认证）、新宙邦

三、下游需求

1. 半导体AI芯片/HBM（高景气）
2. 新能源：锂电、光伏、新能源车热泵
3. 算力机房液冷
4. 传统家电、军工、防腐、医药

四、板块优先级（下半年）

1. 首选：电子氟化学品（G5氢氟酸、电子特气）
2. 次选：PVDF、六氟磷酸锂、四代制冷剂
3. 稳健：三代制冷剂、PTFE
4. 防御：萤石、工业氢氟酸

五、全产业链一体化龙头

1. 巨化股份：全链条全覆盖，电子氟化液国内独供
2. 多氟多：电子氢氟酸+锂电氟盐+电子特气
3. 兴发集团：磷矿副产氟，电子氟一体化
4. 永和股份：自有萤石矿，制冷剂+氟树脂

六、下半年利好催化

1. 日本相关电子氟材产能收缩，供给紧缺涨价
2. AI服务器、HBM扩产拉动电子氟需求
3. 存储大厂IPO、行业展会提振需求
4. 制冷剂配额收紧，PVDF锂电需求回暖