转：AI，泡沫即飞轮？

MIT经济学家 Ricardo Caballero 在最新工作论文《Speculative Growth and the AI "Bubble"》中提出了一个非常有意思的观点：

真正的问题不是 AI 是不是泡沫，而是泡沫本身能否创造未来的基本面。

传统金融认为，估值来自基本面。未来现金流决定今天的价格。如果价格远远高于现金流，那就是泡沫。这几乎是所有价值投资、DCF模型以及有效市场理论共同遵循的逻辑。

Caballero则把因果关系补充成了一个闭环。价格不仅反映未来，也塑造未来。高估值带来融资能力，融资能力带来资本形成，资本形成提高生产率，生产率最终又改善未来现金流，于是原本看似脱离基本面的估值，反而成为未来基本面形成的一部分（有点像索罗斯的反身性？）