致攀登者：市场迎来了首份券商半年报业绩预告。7月3日，国泰海通发布2026年半年度业绩预告。公告显示，2026年上半年，国泰海通预计实现归母净利润200.03亿元到205.11亿元，预计实现扣非净利润192.49亿元到197.57亿元，同比增加164%到171%，创下公司半年度业绩历史新高。2026年第二季度，国泰海通预计实现扣非净利润135.38亿元到140.46亿元，较2026年第一季度环比增加137%到146%，同样创下公司单季业绩历史新高。

对于业绩预增的主要原因，国泰海通表示，2026年上半年，公司统筹推进整合融合、协同联动与深化改革，着力构筑“投资+投行+投研”服务新质生产力的全链条优势，财富管理、投资银行、机构与交易、投资管理等业务收入同比显著增长，经营业绩创同期历史新高。

【广发非银】国泰海通业绩超预期，继续推进券商板块

国泰海通发布上半年业绩快报，预计归母净利润200-205亿元，其中二季度扣非净利润135-140亿元，环比增长137%-146%。

从归因角度看，主要是泛零售（经纪、h两融、保证金利息）、泛自营（一二级权益、境外衍生品）二季度全面向好。硬科技投行项目和衍生品业务由头部券商主导乃至垄断，头部券商业绩显著优于中小券商。

我们重申对券商板块的推荐逻辑：高增长（主要挂钩活跃度）、低估值（合理空间看50%以上）、弱约束（筹码结构好）。看好三条主线：一是ROE- PB舒适的头部券商，如国泰海通AH、中金H、华泰AH、中信AH等；二是受益大型科技公司IPO的券商，如招商、中金H等；三是财富管理标签券商。

当前，非银分析师普遍预期券商半年报业绩实现高增。中信建投非银及金融科技首席分析师赵然认为，券商板块当前处于“业绩高增、估值低位、产业趋势加速”三者共振的窗口期。业绩端，中报业绩高增与投行项目兑现构成连续验证；产业端，大财富业务格局集中、科创投行赋能、国际业务加速扩张三大趋势夯实中长期中枢；估值端，板块市净率处于历史低分位，安全边际充足。在科技板块交易拥挤度攀升、资金高切低轮动的背景下，券商板块的风险收益比仍具吸引力。

股价表现方面，从5月底至今，国泰海通证券出现一波拉升行情；截至7月3日，累计涨幅达30%，最新市值近3200亿元。

评：国泰海通半年报[赞]，中信证券更值得期待。