第一份券商中报预告解读:大超预期

国泰海通半年归母净利润：200.03–205.11亿元，同比+27%~30%
表观增速看似平缓，核心是2025上半年基数含一笔合并负商誉一次性非经常性收益，不具备经营参考性。

扣非净利润（主业真实盈利，剔除会计扰动）：192.49–197.57亿元，同比大增164%–171%，主业利润接近增2倍，创公司半年历史新高 。

二季度单季爆发力极强
归母净利136.15–141.23亿，环比一季度（63.88亿）+113%~121%，利润直接翻倍；
扣非净利135.38–140.46亿，环比一季度暴涨137%~146%，单季业绩刷新历史纪录。

前期机构一致预期合并后国泰海通上半年扣非净利润增速区间约80%–120%，实际164%–171%显著高于一致预判，属于超预期成绩单。

很多人只看归母净利润27%-30% 的表观增速，误以为增长偏弱：

2025年上半年归母157.37亿中，包含合并产生的大额负商誉一次性收益（非经营利润）；
剔除这笔一次性收益后，2025上半年扣非仅72.79亿，今年扣非近200亿，主业真实增长接近2倍，含金量极高 。

这份半年预告是全行业首份券商中报预告，主业利润大幅超出机构一致预期。