#价值投资日志[超话]# 过去一个月，美股已经在持续讨论资本开支可持续性的问题了——从谷歌发债融资开始，Co­h­e­r­e­nt、Lu­m­e­n­t­um等光模块龙头已经调整了相当幅度。但A股一直在走独立行情，顶着美股调整自己往上冲。

A股AI硬件板块的调整，本质上不是“AI泡沫破裂”，而是“偏离美股基准过多之后的均值回归”。

A股这边一直在讨论宏大叙事，对美股的“资本开支可持续性”讨论几乎无视。但这种偏离不可能无限持续——不可否认，美股是AI基建的母体，A股的AI硬件资产是母体的映射。当映射偏离母体过多，必然有一个回归的过程。

所以现在的调整，是筹码结构和估值偏离带来的技术性修正，不是基本面出了致命问题。