#美股# Citadel Rubner：2026 年上半年最具定义性的故事并非宏观冲击，而是股市的持续结构性转型

市场集中度仍接近历史高位。被动投资继续以空前速度吸纳资金。散户投资者已成为持续的需求来源。杠杆已转向日益短期的集中敞口。这些力量共同重塑着流动性、价格发现以及波动率行为。
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我们相信，这些动态将在 2026 年下半年继续主导美国股市的影响。那些理解资金如何在当今市场中流动的投资者，而不仅仅是理解市场为何波动，将处于最佳位置来应对接下来的发展。

到 5 月底，55% 的标普 500 成分股显示出倒挂的 1 个月看涨期权偏度，这是十多年来观察到的最高比例，因为投资者越来越愿意为持续的上行敞口支付溢价。