新ST国中风险分析与鹏欣系运作猜想。*ST国中（国中水务）被叠加退市风险警示，触发条件：2025年度扣非营收不足3亿元，且净利润持续亏损。公司主营城镇污水处理、水务运营与环保工程施工，实控人为鹏欣资本系，同体系控股鹏欣资源、鹏都农牧等多家A股企业。2025年年报被会计师出具无法表示意见，根源是股权纠纷、子公司多项诉讼造成重大审计范围受限，也是摘帽最大阻碍。一、已公告的业务转型动作1. 短期保壳：中标近2亿元污水提质工程项目，同时新设贸易公司做大营收；还成立全资子公司布局算力租赁业务，打造第二条营收曲线。2. 长期战略：公司公开计划从单一水务业务，向双碳环保新材料、工业节能、供应链贸易多元转型；同时推进污水余热储能新项目，培育高毛利业务。二、市场流传的并购传闻（仅为小道消息，上市公司尚未确认）二级市场近期传言两条资本路径：1. 旧方案重启：此前公司计划收购股权、拿下北京汇源控股权，把果汁食品资产装入上市公司，完成跨界并购重组。后续因为标的股权被司法冻结，该重组在2024年正式终止。目前市场传言随着股权诉讼开庭审理，部分资金博弈后续和解解冻，重启收购计划，但上市公司已经多次澄清暂无新重组方案。2. 鹏欣系资产注入传闻：公司近期高薪聘任资深跨境并购高管，市场猜测鹏欣集团后续会清理壳资源，向上市公司注入环保、新能源类优质资产，推进资产重组保壳；不过控股股东并未披露资产注入计划。三、摘帽核心结论想要撤销退市风险，两件事缺一不可：一是打赢股权与经营权官司，消除审计受限问题，解决年报非标；二是把年度营收做到3亿元以上，实现亏损收窄。后续重点跟踪两大诉讼进展、汇源股权纠纷判决，以及鹏欣系资本运作动向。 #ST股 #退市警示 #