摩根士丹利（大摩）的核心判断是：供给短缺是“结构性”且“长期”的，无法在短期内解决。虽然价格涨势可能在2026年中后期放缓，但全面的供需平衡（不缺货）预计要等到2027年至2028年才会出现。

具体分歧点主要在价格见顶的时间：

· 大摩核心观点：结构性短缺，至少2-3年难解。产能扩张受无尘室、EUV光刻机等物理条件硬约束，且AI需求（HBM、企业级SSD）正疯狂挤占传统产能。大摩认为供不应求会持续到2028年。
· 市场分歧：警惕周期见顶。Raymond James等机构预警价格或在2026年中见顶，理由是高价已开始抑制手机等消费端需求，且中国厂商扩产可能带来变数。

此外，行业正通过长期协议（LTA）锁定价格，这虽然可能延缓现货价格回落，但也大幅降低了企业业绩的剧烈波动性。