［6月22日]第2914期指数估值
今天大盘低开高走，整体上涨，到收盘，回到了3.5星。
距离今年5月份、这轮牛市的最高点，也很接近了。

沪深300等大盘股整体上涨较多。
中小盘股微涨。

上周小盘、成长风格大涨。
成长风格上涨超7.5%。
大盘、价值风格反而下跌4.4%

今天市场又反过来。
价值风格上涨多一些，成长风格低迷。

最近市场风格变化非常极端。
并且越到牛市中后期，风格切换也会越频繁、猛烈。

追涨杀跌、频繁交易，是导致出现亏损的最主要原因。
对投资来说，放平心态，跌出机会就买入，涨出机会就卖出，其他时间耐心等待。

今天上涨后，指数增强组合，也超过了5月份的最高点，创下了历史新高。
也会继续做好指数增强组合的分批止盈。

最近指数组合上涨比主动优选更多一些，
主动优选距离高估，还差4-5%上下，也不远了。

1.最近听说主动ETF要出来了。
ETF不都是指数基金么？主动ETF是啥？

ETF是一种基金类型。
常见的基金类型包括：ETF、ETF联接基金、LOF、普通指数基金。
以前还有分级母基金。

（1）ETF

·ETF底层持有的是股票。也是目前指数基金规模最大的一类，需要开股票账户才能投资。

·场内交易，跟买卖股票一样。
有按照净值申购赎回，和按照交易价格买卖两种交易方式。

申购赎回，是按照基金净值，跟基金公司申购赎回。就好比找开发商买一手房。
买卖交易，是按照基金价格，跟其他持有者买卖交易已经成立好的基金份额。就好比在市场上交易二手房。

·ETF投资的时候，需要留意溢价风险，也就是有的时候，交易价格会超过基金净值。
溢价买入就不太划算，最好是平价或者折价买入。

（2）ETF联接基金
·ETF联接基金，底层绝大多数，持有的是对应的ETF。在基金账户就可以申购。
国内有7-8亿的基民，但只有2亿多股票账户。
大多数人没有开股票账户，也无法识别溢价风险。走ETF联接基金投资也会省心一些。

·ETF联接基金，如果跟底层持有的ETF，是同一家基金公司，那不会重复收取管理费。

（3）LOF
·LOF基金底层持有的是股票。

·LOF是交易渠道最多的基金。
可以在申购赎回，也可以在股票账户里买卖交易。
并且场内场外代码相同，是可以转换交易渠道的。像前几年的油气指数基金，就是LOF。

（4）普通基金
·数量最多的基金类别。底层持有的也是股票。
绝大多数的主动基金，以及在基金账户里申购的、名字不到ETF的指数基金，都是这种类型。

（5）以前还有分级母基金，是最复杂的基金类型。
不过这种基金已经普遍转型了。

2.ETF、LOF、普通基金等，这种分类，属于基金产品类型的分类。
在底层股票配置上，有两种方法论，主动投资、被动投资。

这就好比一个稻草堆，里面有稻草，也有金针。
（1）主动投资
主动投资的核心是挑选出长期盈利能力更强的股票。也就是有能力从稻草堆里挑选出金针。例如巴菲特、彼得·林奇等等。
但是有这种能力的投资者也是少数。大多数普通投资者不具备这种能力。

（2）被动投资
被动投资的核心，是把整个稻草堆买下来，金针肯定在里面。这就诞生了类似指数基金这样的产品。
只是我们要控制好买下稻草堆的成本。在低估的时候买下稻草堆。

基金类型+选股方法论，构成了基金产品。
像LOF、普通基金，都是既有指数基金、又有主动基金的。

ETF以前主要是指数基金，现在也多了主动。

3.ETF本身是一个基金类型，可以把它想象成一个「集装箱」。

这个集装箱，本身可以放在股票账户里，100份为一个集装箱，买卖交易。

但这个集装箱里，是按照指数选股票，还是基金经理主动选股票，其实都是可以的。
股票指数基金规则、持股最透明，最先被开发成「集装箱」。
其次是黄金、债券，这类资产也很标准，也可以装进集装箱，变成黄金ETF。

现在基金经理选股，也可以装进ETF这个「集装箱」了。
在美股已经有了很多数量的主动ETF了。

不过代价是，基金经理如果做主动ETF，需要更高频率的披露自己持有的股票。
ETF对持股的透明度要求会更高。

等这类品种出来后，也会跟大家分享的。