本来想写一个长篇，但今天工作量太大，脑子已经烧焦，没有能力写长篇。
但很多朋友可能对明天的开盘感到焦虑，所以我还是尽量写一点东西。
X的写完发现还是长篇。

1、先说现实层面的。
一部分人一定在想这个问题——AI到顶了吗？还会涨吗？还能追吗？
另一部分人一定在想这个问题——红利/有色/消费/医疗到底了吗？还会跌吗？应该卖吗？
我觉得这是一个问题的一体两面，那就是现在这些板块的股价，到底是合理还是不合理？
而大家之所以在不停的问这个问题，其实内心里就是觉得价格是不合理的——AI涨太多了，红利/有色/消费/医疗跌太多了。

当然站在AI里的人又会嗤之以鼻——没上船的失败者在许愿AI崩，但AI是科技革命这句话不是观点而是事实，在事实面前抱残守缺死不认错寄希望于什么涨太多就应该跌，不过是孟姜女试图哭倒长城罢了。

双方似乎都很合理，那问题出在哪里？

经过一周末的努力，我对这个问题有了初步的答案。
我发现，其实双方（包括我自己）都只是在盲人摸象，只摸到了自己愿意相信的那部分，而不想再去摸自己不愿意相信的那部分，然后用自己摸到的那部分去攻击对方。而一部分人则是根本不知道自己的持仓是什么状态，看着极端K型的市场分化感到恐惧，不知道应该如何处理自己的持仓。

以我仍然持有的兆易为例。周五价格摸到629，动态市盈率突破75倍，纯看数据那是妥妥的高估——甚至对我来说，之前到455的时候就高估了（所以我跑了一部分）。但人家就是在涨，你说它错了，那卖了你就踏空，有什么资格说对错？

这个问题在周五的时候对我产生了很大的困扰，于是整个周末我大概有一半的时间在跟DS一起试图搞清楚这个问题的答案（另一半时间我终于把我大类资产配置股票象限的第一版完整框架搭好了，谢谢梁圣，50亿TOKEN一共花了不到50块）。

等做完所有的分析，我也释然了。

为什么要因为股价高和PE高就感到迷茫？对价投来说，此时最应该做的只有一件事——做盈利预测分析，然后根据预测的结果去判断兆易在三种状态下合理的股价。再对比现价做出决策。

于是我带着DS做了一个包含了非常多维度的分析，起点是财报分析和业务分析，拆出兆易的几大块业务，上溯具体客户、客户所处产业、产业对兆易产品的需求趋势、每个产品对应市场的供需状态、过去两个季度的产品价格走势和供需状态的匹配情况，然后分析兆易的产能扩张可能性和销售趋势，最后基于上述分析去推导未来6个季度的兆易主营业务收入和利润情况。做出三种假设情况（我们甚至根据研报线索又加入了对NOR FLASH进英伟达供应链的弹性分析作为乐观假设的一个基础）下的利润和估值矩阵，去框定不同假设情况下兆易的股价，并与主流研报的预测去比对。

具体报告就不发了，简单的说结论就是除非NOR FLASH的价格继续保持前两个季度那种涨势再冲两个季度，并永远稳在那个价格水平上，那现在这个股价就能守得住，甚至还能再上冲个20%-50%。

那结论就很简单了——你信不信这个假设？
信，你就继续持仓甚至加仓。
不信，反着来。

我又分析了那些把目标价定在比629还高的研报的分析逻辑。
有的是股价涨了就调高预期去追股价。
有的是说兆易的DRAM突然投了57亿的成本，要从分销商变原厂了，估值得按DRAM原厂估。
有的说AI浪潮来了存储商不再是周期股而是成长股了所以估值要从周期股估值变成存储股估值。
其实简单的说就是——没人敢说兆易未来6个季度的净利润能到天上去，所以就都说拔高估值的逻辑。

结论对我说就一目了然了。

对于AI的其他标的，我也可以这么做，然后得出自己的结论。

对于非AI的那些标的，我也可以这么做，然后得出自己的结论。

红利——红利现在动不动就10倍以下PE，4%以上稳定股息率（高出无风险收益率几百个PP），你觉得如果它该跌了起不来，估值的依据在哪里？是净利润会崩了？还是估值体系还能往下放？
有色——铜是不是AI顺周期金属？未来十年产能扩张可能性大不大？紫金矿业11倍PE、X铝7倍PE，哪怕作为周期股，存不存在估值体系的高估？再看PB呢？
消费和医疗——诶，这两个板块消费的大头是谁，他们是富了还是穷了？人口规模是增加了还是减少了？

如果你相信自己持仓的板块的基本面，那跌就是好事——你甚至可以加仓，就像24年4月我面对工行和中芯一样。
如果你不相信自己持仓的板块的基本面，那涨也不是坏事——但你恐怕要提醒自己，不要自己把自己骗了觉得现在的价格是标的应得的，就像我25年Q1卖掉恒科后又在Q3开始重新加仓犯的错误一样。

排除股价走势的干扰，一切都回到基本面的分析去。
分析完了，相信自己的分析，耐心等待就是。

对我而言，我对手中的有色、工程机械、红利不再迷茫，而兆易和中芯H——跟猪一起在天上自由飞翔，到风停的那一刻，我会不计代价的清仓下车。
我甚至做了一个监控仪表盘，每天上午9点跑一遍，去看今天存储是不是要崩。
因为有效性不可靠，我就不发出来了。如果哪天我觉得足够有自信了，就发出来。

2、关于心态
我认为包括我在内的很多人现在感到恐慌和迷茫，其实并不是自己不知道该怎么去分析股价，而是发现股价走势跟自己的分析越来越背离，甚至还在加速，开始无所适从。
而身边越来越多的莽夫新手闭眼梭哈AI赚得盆满钵满（顾扯淡今年的收益率比我高多了），心态又进一步恶化，很容易丧失理性，违背自己的原则去进行一些操作。

我讲一个故事吧。
大概快十年前，我还在做上市公司并购业务。有一天因为一个大并购事项要陪老板去交易所沟通。
接待我们的是一个副主任。
TA见到我们说的第一句话是：“X总，我知道你身家几百亿，我们这些交易所的打工仔在你眼中什么都不是。但今天请你放平心态跟我好好沟通。因为像你这样的大老板，我一年见上百个，来来去去我见太多了。我虽然只是个副主任，但过两年，我还在这里，你可不一定还能来了。”

当时我很生气，觉得这个副主任未免太嚣张。别说我陪着去的大老板，就是我这个小弟，一周的银行理财利息，也比TA一个月的工资高得多。一个穷酸事业编，看不起谁呢。

大概过了两年，那大老板倒了，手上的上市公司全数抵债给了别人，再也没机会去交易所。

有些人的人生高光时刻，会高光到可怕。
但你没有任何必要去羡慕嫉妒TA。
你所要做的，就是坚持做好自己，让自己的人生走在自己想要的那条轨道上就行了。

从概率学上来说，大家大概率都要均值回归的。

祝大家明天开盘愉快。