市场还是很聪明的，火电这五年，涨的最好的时候是21年，那一年发生了什么？煤价暴涨，火电爆亏。最差的是什么时候？反而是24年年末，煤价持续低迷，火电股甚至一度创出新低。25年一样，火电股大多都是盈利大幅新高，煤价下跌，但是，很多火电股没咋动。
那为啥21年煤价暴涨反而火电会涨？不是一句简单的困境反转能解释的。火电这个行业，单季度或者一年的盈利波动其实意义不大，对投资者来说最舒服的是：煤价中枢持续的上涨，导致市场意识到火电股庞大的燃煤机组是具有价值的且价值持续增加，进而带动重置成本远高于当前市场预期的火电股资产整体重估。煤价下跌，投资者一方面担心电价维持不住，利润表现好可能只是昙花一现，另一方面还得担心随着煤价的下跌，火电又要开始计提，这么高的杠杆可能权益很快就被吃掉。
26年随着煤价中枢持续上涨，火电，煤炭，估计都会有不错的表现，我有种强烈的预期，估计这一天不会远了。