从目前的情况来看，大A的负债结构太脆弱了。现在大A的杠杆负债来源主要是两个，一个是传统的两融，一个就是固收+。
固收+的问题在于资产端的表现和负债端的预期严重错配。80%的债券收益上配置20%的权益增强。固收+在5-6月配置了大量科创品种，现在这些品种保守的都要跌掉20%-30%以上，那么(0.2～0.3)*20%=4%~6%. 而固收+最好的收益率也只有3.5%。权益仓位的损失就会打穿保本线，直接变成负收益。然而对外宣传上，客户的理解上都是是一个近似保本的产品。负收益对于这类客户是难以接受的。他们会选择果断的赎回。因此固收+产品要保住规模，就必须不惜一切的砍掉科创仓位。
下面这张图非常说明问题，巨量的固收+产品密集的集中在盈亏线附近。只要你跑慢一点，你就会被挤到右下方。所以生产队每次进场托底打出一根大阳线，后面几天就有大量的资金夺路而逃。这个情景和2015年股灾的时候千股跌停后，翘板队进场提供流动性非常的像。生产队现在的工作就是在情绪和交易量都撑不住的时候，进来托一把提供流动性，让持仓质量还可以的杠杆资金先跑路。这个过程大概需要一直持续到大A所有的杠杆资金清理完成。而现在两融杠杆我们是能看到的数据的，而固收+我们是看不到的。这就是当前市场最麻烦的地方，除了监管层之外，绝大多数的参与者都是带着墨镜开车。