【今日看盘】“顺势者昌，逆势者亡”。

股市多空双方较量分出结果，便是趋势形成的过程。趋势一旦确立，往往很难逆转，除非其中一方力量得到充分宣泄。

回看今天盘面，走势与周一高度相似；昨天盘面则和周五相近。无论是下探回升，还是持续杀跌，向下的调整趋势并未改变。今天盘中低点虽未跌破前低，但收盘点位已经创出本轮调整新低。更为关键的是，今天成交量仅 1.44 万亿，属于地量水平。股市有其内在规律，地量之后往往会见地价，因此目前尚难以判断指数会在哪个位置企稳。

市场杀跌的核心驱动力，依旧来自科技股。表面上看，今天盘面跌幅居前的不少板块看似和科技关联度不高，例如电力设备、新能源（光伏、风电、电池）、乘用车产业链（整车、汽车零部件、汽车服务）、玻璃玻纤、商业航天，乃至一般零售板块，跌幅均大于科技板块。但需要注意，午后拖累指数大幅下挫的主要力量，实际来自半导体与通信设备。上午这两个板块跌幅尚不足 1%，收盘时半导体下跌 3.19%，通信设备下跌 2.68%。主要的“易中天”和“纪联海”午盘跌幅约 2.5%，收盘阶段跌幅近乎翻倍，接近 5%。叠加保险板块午后持续走弱，最终大盘收于日内低点，几乎没有还手之力。

上涨板块方面，仅有 AI 应用板块走强，这与港股阿里巴巴、美团、小米的上涨行情形成呼应；此外石油、煤炭、电力公用设施板块表现相对抗跌。四大行涨跌分化，市场护盘力量依然是“YYDS”，主要集中在银行、电信、“三桶油”以及中国神华、长江电力。受此影响，上证指数跌幅显著小于深证，上证下跌 0.88%，深证成指下跌 1.97%，创业板指下跌 3.10%，科创 50 下跌 3.29%。

个股层面，今天上涨家数 910 家左右，下跌约 4200 家，市场呈现普跌格局。

外围市场方面，美股 AI 硬件板块同样出现调整。费城半导体指数低开后虽有冲高，最终收跌 0.2%；美光、三星、海力士、应用光电等标的跌幅均在 3.5% 左右，海外科技股同样处于调整周期。

近期保险股连续下挫，市场多将其归因于三季报业绩预期。部分私募将科技股的杀跌归咎于保险资金追涨杀跌，该观点略显牵强。保险资金的主要配置方向为红利类资产，即银行、公用事业、煤炭、电力等板块；其对科技板块更多以一级市场原始投资为主，二级市场持仓占比整体有限。

以中国人寿为例，根据公告，7 月 6 日其八只产品已全部清仓兆易创新。8 月 31 日数据显示，中国人寿持有中际旭创约 800 万股，较半年报多出200多万，因为半年报并未进入前十，说明 7 月之后中国人寿对该标的存在加仓行为，后续估计又进行调仓操作，这也成为部分私募观点的依据。但是大家也都看到了，中际旭创在这个位置上的表现。从投资机构的角度来讲的话，中国人寿显然操作是正确的，如果一直持有的话，那么损失是显而易见的，所以这就产生了一个非常有意思的现象。保险资金他也是一个机构投资者，他也是以盈利为目的的。你不能指望保险资金来充当护盘的角色，来替代平准基金这个角色。

股市大跌会对保险三季报业绩形成一定影响。去年业绩基数较高，今年保险板块三季报大概率出现同比下滑，但具体下滑幅度，仍需等待月底正式披露的数据。从估值来看，保险板块市盈率约 3.5 倍，当前估值已经充分反映市场对三季报业绩同比回落的预期，否则的话，他不会在如此低位的PE估值方面，还会出现杀跌的情景。

值得关注的港股市场，近三日水皮反复提示，港股走势显著强于 A 股。一方面是外围风险得到部分释放，更核心的是港股尤其是恒生科技指数前期深度调整，已经跌出低位。今天阿里、小米、美团盘中涨幅一度超 6%，尾盘虽有所回落，但整体依旧保持强势。

一句话点评：大江东去。