标普500距历史新高不到2%，美股看着岁月静好。
但平静的水面之下，几乎所有对利率敏感的板块都已遭重创。
5-6月发生在A股的极致缩圈正出现在美股。
10年期美债收益率飙至5.34%，创2002年以来新高，正在悄悄绞杀没能搭上AI叙事的股票。过去一个月，标普500成分股中位数下跌5%，指数却纹丝不动——全靠半导体板块约6%的B浪反弹支撑。
但如果看“等权重标普500”，已连跌七周，这历史上只出现过两次：
一）2002年～互联网泡沫破裂后
二）2022年～美联储快速加息后
在过去18个交易日，有17天创52周新低的家数多于创新高。
KBW银行指数从8月高点跌超12%，进入技术性回调，年内涨幅回落至3.3%，远输标普500的12%；公用事业自2月高点跌约17%，已逼近技术性熊市。
高盛一篮子亏损科技股在三季度跌11%，创2014年以来第二差表现。
指数的光鲜只剩下AI明星股的反弹。
但最大的风险也在此——支撑指数的逻辑高度集中，一旦AI盈利预期出现裂缝，被巨头光环掩盖的大面积损伤，就会以更猛烈的方式浮出水面。