有些东西是数学常识。比如整个社会的财富分布或交易员群体的财富分布，你是不是觉得就不像是你高中学的正态分布？因为本来就不是。为什么少数人拥有绝大部分财富，尤其在我们这个领域，是因为高端尾部严格遵循幂律分布。

所以很多人才会觉得“复利是骗局”。

个人财富的真实增长轨迹，往往并不平滑，尤其是在你财富积累的初期没有到达“个人的第一宇宙速度”前，即你需要投资的收益来生活之前，你的钱往往表现为：长时间的窄幅震荡、平台期或缓慢回撤（即“寻常期”），与突发性的、跨越式的跃迁（即 “爆发期”）交织在一起。对于我们这种专业交易员或高风险资产配置者来说，这种特征尤其明显——大部分时间在对冲和防守，而财富总额的阶跃往往发生在几次关键的市场趋势、期权爆发或资产重估的窗口期。

随机过程里有很好的描述这种特征的模型，Levy flight。而且成功的交易员一般需要是暴富的跃迁和回撤方向不一样，也就是需要正向的厚尾爆发。

稳定增量的Levy过程特别适合黑天鹅市场，因为方差无穷大。金融市场和财富风险的波动率往往无法通过简单的有限方差来完全度量，极端行情的波动尺度与整体尺度具有自相似性。

这就是我以前做研究的主要的对象。

但你要是痴迷于爆发而忘记了“蚊子再小也是肉”，总是保持高杠杆，就会落入我之前多次说的波动性陷阱。而在随机过程框架下，相当于你增加了一个强平的吸收边界：正向的爆发被截断（因为爆仓前无法承受太久、或被迫止损），而负向的风险被无限放大。

看不懂是吧，记住结论就行，你的期望收益率受波动率拖累，随你用的“杠杆的平方”增加时，收益率呈指数级恶化。平方后的指数级，能懂这概念吧？这其实就是一个很直接的数学结果，就是杠杆对于财富积累过程中的复利惩罚税，你杠杆越高，越会觉得复利是骗局。

直观的拿2倍杠杆和十倍杠杆给你举个例子好了：极其简化的情况下，如果底层资产今年不涨不跌（横盘震荡），由于频繁的波动，你的2倍杠杆账户因为数学摩擦会自动缩水 8%。

这能理解吧，比如半导体两倍etf在正股价格回来了还亏钱。而十倍杠杆呢？拖累损耗是200%。200% 的年化拖累意味着，哪怕底层资产今年不跌、甚至还微微涨了一点，仅仅靠日常的“上下晃动”（波动率），这种数学摩擦就能在一年内把你的本金吃光整整两遍！

“价格回来了，仓位没了”不是一次的偶然，而是必然的结果。

在加密市场正确的方式是要用杠铃策略，拿你的杠铃一端的收入去做本金赌杠铃另一端的爆发。这是你配置仓位时要记住的。