全球通货膨胀，但是中国却在通缩，历史上有什么类似的情况，后面都发生了什么？

案例：1998‑2002 年，中国的通缩压力（亚洲金融危机之后）中国银行

外部环境：

亚洲金融危机重创东亚，但美国当时是互联网繁荣期，美国经济景气，海外并不通缩；只是东亚经济体陷入危机。美国保持不错的增长与温和通胀，而中国出现物价持续负增长（CPI 多次为负）

国内成因：

1）前期重复建设，传统行业产能严重过剩；

2）国企大规模改制，下岗潮，居民预防性储蓄上升，内需走弱；

3）人民币坚持不贬值，出口承压；银行收紧信贷，信用收缩。

之后发生了什么

- 一开始 2‑3 年是比较难熬的阶段：企业盈利差、失业压力大；股市长期震荡；

- 转折点发生在 2002‑2003 年之后：内需修复叠加 WTO 打开外需，彻底走出通缩；随后迎来一轮长达数年的高速增长周期，城镇化与出口双重爆发。