综合下最近几家海外投行的调研报告和路演纪要。市场对人工智能硬件 / 半导体交易的情绪整体上充满了挫败感，

虽然大多数投资者倾向于看好，但很少有人实质性地加仓或重新增加总敞口。主要的担心来自前沿模型的对齐问题。

所谓对齐问题，OA两厂的叙事方式是AI太过牛逼，随时可能失控，所以必须停下来。但本质是当上下文维度增加时，计算量会呈指数级爆炸（Ω(2^d_context)），这会超出物理极限。

根据2026年6月的相关分析，当上下文维度达到50维时，计算量就超过10^15次；而要真正达到目标，所需计算量在10^16到10^51次之间——这已经远远超出了人类现有乃至可预见未来的算力上限。

这其实就是以前我谈到过的缩放定律（Scaling Law），Scaling Law 的信念是“大力出奇迹”——只要规模够大，问题就能解决。但 Ω(2^d_context) 从数学上证明了：在对齐这个问题上，“大力”不仅出不了奇迹，反而会撞上指数墙。

生成式AI的天花板实际上已经到了。