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【熊市来临的时候，基金投顾组合保持空仓，是不是一种风险？】
昨天直播的时候，有位粉丝问了我一个问题：如果觉得市场有风险，像《慢慢变富》这种A股组合，能不能空仓？

这个问题挺好的，我当时临时想了一个比喻，觉得还挺形象，今天展开聊聊。

首先说结论：不能。

为什么？因为任何一个基金组合，都有它的策略说明书，类似于基金合同，里面会写明最低仓位限制，还有业绩基准。

什么是业绩基准？打个比方，我们学生时代，爸妈对我们要求不高，觉得考到班级平均分就可以了，那班级平均分就是你的业绩基准。但如果爸妈对我们要求很高，觉得必须考985、211，那考到985、211就是你的业绩基准。

不管要求高还是低，它始终得有一个锚。你不能说我今天心情好就考，心情不好就交白卷，那这个锚就没意义了。

但我特别理解大家的想法。

出于人性趋利避害的本能，牛转熊的时候，谁都希望空仓规避风险。后视镜一看，市场跌了这么多，当时空仓该多好。

但问题是，你有没有想过另外一种可能？

如果是熊转牛的时候，你空仓，那大幅踏空的风险呢？

我觉得这个风险是客观存在的，而且不比下跌的风险小。

说个我昨天直播时想到的比喻，我觉得特别形象。

假设我们现在分到一个班级，爸妈对我们的要求是考到平均分以上，要求也不高对吧。但这次考试比较苛刻，满分100分，答错题是要倒扣分的。也就是说，所有题全部答错，分数是-100分。

那么在这种情况下，我们是不是交一张白卷，考个0分，就一定是最保险的呢？

你看，如果这次卷子出得特别难，班级平均分是-30分，那我们写个名字交白卷，0分，确实跑赢平均值了。

但万一这次考试考得非常简单，班级平均分是90分呢？我们交一张白卷，0分，是不是就大幅跑输了？

我觉得这种情况就特别像熊市和牛市。

熊市的时候，大家平均亏30%，空仓肯定是对的。但如果是牛市，人均90分，你考个0分，大幅跑输，这难道不是一种很大的风险吗？

所以问题的核心在于：我们在市场里面，去判断未来是牛市还是熊市，这个判断的置信度是很低的，非常容易判断错。

就像我们考试的时候，你只有站上考场、拿到考卷、把所有题通读一遍，才有可能对难度有个判断。但即便通读一遍，你可能还是分辨不出这张卷子到底是简单还是难。

而且最难判断的一点是：你觉得这题很难，但别人觉得很简单，别人都考出了高分，那你交一张白卷，你的风险就很大了。

很多时候，往往是等到成绩出来了，整个班级学生的成绩分布结构出来了，你才知道这次考试到底是难还是不难。

股市投资也是一样的道理。

你现在觉得熊市应该空仓、牛市应该满仓，你都是站在后视镜的角度。这就有点像我们学生时代，老师已经把考卷分析完了，把典型容易错的题目都给你讲过一遍了，你自然就觉得这张卷子很简单。

但问题是，当时你站在考场上，面对这张考卷的时候，你真的就能很轻易地答出来吗？

我觉得不容易。

所以一方面，我特别理解这种人性，基于趋利避害的本能，谁都想在下跌前空仓、在上涨前满仓。

但另一方面，我们也要接受市场里正常的波动。

投资是一门妥协的艺术。我们追求牛市顶部清仓、熊市底部满仓，自然是一种非常完美的理想和追求。

但这个追求，和能不能实现，其实是两件事。