芒格说，阿里巴巴是自己最糟糕的投资。

2021年，芒格管理的Daily Journal开始买入阿里。
股价一路下跌，他却一路加仓，持仓从16.5万股增至60.2万股，几个月后，公司卖掉一半。

两年后，99岁的芒格承认，这笔投资是一次严重失误。

芒格最初看中的，是阿里在中国互联网中的位置。
淘宝和天猫聚集了大量消费者和商家，交易规模形成后，后来者很难在短时间内复制。

Daily Journal首次买入前，蚂蚁上市已经暂停，针对阿里的反垄断调查也已经启动，这些风险已经摆在眼前，芒格仍然认为阿里的规模足够大，股价也足够便宜，所以股价越跌，他越加仓。

后来他发现，自己把这种规模看得过于牢固。
阿里不像苹果和Alphabet，消费者和商家没有被长期锁在难以替代的产品里，互联网帮助阿里迅速扩大零售规模，也让用户更容易转向其他平台。
消费者离开，商家和广告预算也会跟着迁移。

这和阿里的赚钱方式直接相关。
阿里的钱主要来自商家，消费者留在淘宝和天猫，商家才会购买广告和流量，并为成交支付费用。
交易规模越大，商家越愿意付钱，阿里也能持续收费，这个循环一旦反过来，收入也会受到影响。

为了留住消费者和交易量，阿里需要继续投入淘特，淘菜菜，物流和商家支持。
2022财年，阿里非GAAP净利润下降21%，下一财年，主要来自广告和佣金的客户管理收入又下降8%。
阿里的规模仍然庞大，维持规模的成本却比芒格最初估计的更高。

监管又限制了阿里维持市场力量和向商家收费的方式。
阿里曾要求商家在不同平台之间“二选一”，2021年被责令停止，并被罚款182.28亿元，蚂蚁上市暂停，马云与监管部门的冲突，也让公司的经营结果更容易受到政策变化影响。

芒格后来直言，他被阿里在中国互联网中的位置迷惑了=了，忽略了它“仍然只是一个零售商”，因此高估了未来回报。

不过在他在最后一次采访中，他仍然认为阿里是一家相当不错的公司。
他承认的错误，是把庞大的用户和交易规模估成了过于稳定的未来回报，又在股价下跌时不断增加持仓。

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注：查理・芒格为 Daily Journal（每日期刊，DJCO）的董事长与投资决策者，并非伯克希尔‑哈撒韦旗下资金，这笔属于他个人主导的独立投资
1977 年芒格与好友瑞克・盖林收购了Daily‑Journal这家报纸，随后担任董事长至2022年，Daily‑Journal1987年纳斯达克上市，2008年之前这个报社投资很少，2009年以后芒格开始把公司主业积累的富余现金大规模转入股票，到老爷子过世前赚了接近二十倍，如果不是阿里巴巴这个糟糕的投资估计要赚多很多