大摩最新研报指出，2028年是全球存储行业的关键转折点，国产存储厂商将彻底重塑行业供给格局。

国产存储的核心底气并非低价竞争，而是产能的跨越式增长。长鑫、长江存储持续突破技术壁垒，从普通消费级芯片，进军HBM、服务器内存、高端SSD等高附加值领域，稳步实现产业升级。

产能端增长势头迅猛，长鑫DRAM产能持续爬坡，2028年月产能有望达50万片，届时产能或将超越美光，跻身全球前三。

从投资周期来看，行业机遇与风险十分清晰。2026至2027年，AI旺盛需求可消化新增产能，存储行业维持供不应求，赛道景气度确定性高。

但2028年风险将至，国内外存储企业集中扩产，若AI需求增速放缓，市场会快速由紧转松，大概率引发行业价格战，NAND闪存赛道也将面临同样的产能过剩风险。

整体而言，存储板块短期有AI红利和国产替代加持，行情具备支撑；2028年后需重点警惕产能周期反转的风险。