美国不是因为强大所以可以维持长期逆差；某种意义上，也正因为它能够承受长期逆差，所以才能成为全球体系的核心。

帝国循环的代价，就是向世界敞开自己的市场。

这就能解释为什么“另一个国家取代美元”那么难。

真正的替代者不仅要有：

大资本市场、可信资产、金融流动性。

她还必须愿意：

长期让全世界赚自己的钱。

美元很难替代，因为很多国家想要的是：美元的权利。

但不愿承担：美元的义务。

想让全世界持有自己的货币，却不愿长期向世界提供市场；想让别人持有自己的资产，却不愿长期成为净借款人。这个结构本身就很难成立。

能力越大，责任越大：

世界储备货币的特权，背后对应的，其实是一种长期承担全球逆差的责任。