指数运行到了四千点关口，比较犹豫。外盘昨晚因为美债和arr口径问题也在回调。市场普反阶段接近结束，等开启第二段阿尔法交易这个观点，也越来越多人赞同。这不是简单的看多看空问题，而是服从于流动性条件和内外部环境的判断。
首先我们去看所有的G7国家，都出现了类似美债的问题，最近一段时间利率成本在快速拉升。如果我们从供需的角度来看，且拉长一点时间去回溯，首先供应这头的减量明显，咱们央行在卖了买黄金，日本也在保自己的汇率，中东老财被炸得怨气很大，这都是减量。看官会说，美债大多是美国自己在买，那问题是，今年AI企业发行的企业债，也要分走很大一笔资金，这也是美国自己在买。需求端来看，目前这种高息状况还没办法马上降息本身折损就高，加上列支还在因为两场战争增加，所以供需两端来看，美债高企就不难理解。一般来说，发长债困难或者成本高时，就要发短债来解决燃眉之急，但这个套路，其他G7也搞的话，效果就不好。相比较之下，咱们这二点多，昨天还要把公积金池子里的钱盘活出去，企业要搞科技要发债，成本是可以比海外低出一大截的。只不过大厂因为规则、业务需要和财务结构，更优先考虑离岸银团贷款而已。个人觉得还是要打通本土企业发行点心债以外的人民币公司债渠道，一方面降低企业的实际融资成本，另一方面也拉动一下信贷数据。
至于arr的问题，也可以解构了看，一方面是两家美国头部的再互相卷份额，且会根据各自IPO的进度来调节口径。另一方面是中国模型在切他们蛋糕。模型的定价扰动大，基本上每3-4个月就会有一次因为版本迭代带来的口径调整和份额调整。看整体市场arr会比看单一模型来得准确。
市场这里如果回调，就是跟着挑选阿尔法的窗口。昨天也提示这一点了。又不研究基本面，也不刷新前沿，就一个老票拿着念经，这个阶段赚不了钱的，还可能亏点。

泛科技向，今天朱雀发射成功了。这个发射压太久了，本来应发尽发，炸了再发的事，被搞出一大堆障碍，但总算发出来还没炸。股票市场是涨涨硬核的，还是先砸盘一下都有可能，希望是前者吧，上次太恶心了。
宇树今天上市，且看市场定价。机器人现在还缺一家能进工厂流水线，能做家务的。就类似arr对于AI很重要，机器人全生命周期的劳务贡献，对机器人也很重要，我买一台机器能给我干多少活，这个是后续市场拓展的核心计价模式。
今天市场要对这两个事件计价，尊重市场。