恒瑞仅剩的仿制药大品种，迎来集采暴击！
第十二批国采尘埃落定，麻醉大品种吸入用七氟烷正式纳入集采，恒瑞作为该品种国内龙头顺利中标，原研价格降幅接近 80%，行业格局迎来重塑。
七氟烷是恒瑞仿制药板块的重要支柱，自地方集采落地后，恒瑞这块业务收入已经连续三年下滑。目前恒瑞剩余重磅仿制药已经不多，除七氟烷外，20 亿规模的布托啡诺、近 30 亿的碘佛醇也已多家企业过评，距离集采仅一步之遥。不过依靠创新药高速放量，已经对冲仿制药下滑压力，公司整体业绩依旧保持增长。
有意思的是，曾经靠麻醉药起家的恒瑞，却错过了静脉麻醉赛道升级红利。丙泊酚、依托咪酯迭代升级浪潮中，恒瑞接连错失窗口。反观海思科的国产 1 类创新药环泊酚强势崛起，2025 年终端销售额突破 16 亿，已经超越丙泊酚，还拿下 FDA 批准出海美国。
随着仿制药大品种逐个进入集采，恒瑞仿制药利空逐步出清，正在全面转向创新药驱动，但昔日王牌麻醉赛道，战略重心已经明显偏移。