美国CCC级债券正在被大量抛售，CCC-BB级差已经来到了863bp。这是一个什么水平呢？

2008年次贷危机，峰值是2000bp
2020年疫情，峰值是1100bp
2015年能源熊市，峰值是860bp
2022年加息熊市，峰值是540bp

也就是说，现在貌似什么都没发生，但市场对垃圾债的恐慌程度已经来到了2015年能源熊市的水平。

2015年是由于油价大跌导致美国中小页岩油企业陷入债务危机，而现在却是全面的中小企业债务危机。包括传媒、软件、商业地产、医疗服务、可选消费、中端制造业等。

2027-2028年是企业债的集中到期时限，而且很多债务要求一次性还本付息。现在的抛售体现的就是对到期违约的预期。即使美联储立刻将利率降为0，也无法避免违约的发生，因为很多企业连本金都还不上了。

换句话说，这个危机至少要持续到2028年底，当所有的欠债都被清算之后才能完全结束。