#价值投资日志[超话]# $Lumentum控股(LITE)$ Lumentum季报后CEO受访：FCC难以落地中国光模块禁令，AI基建需求不允许硬切割
FCC不可能彻底禁止中国高速光模块，核心约束是美国AI基建庞大刚需。
美股光通信龙头Lumentum（LITE，市场俗称老馒头）公布最新一季财报后，公司CEO Michael Hurlston在财报后的专项媒体采访中，针对市场高度热议的FCC拟限制中国高速光模块传闻给出了偏理性的产业判断。他认为，市场不必过度交易“全面禁令”的极端预期，从当下AI算力基建的现实需求来看，FCC很难推出一刀切、全面封杀中国产高速光模块的硬性禁令。
本轮风波起源于路透此前披露的消息：美国联邦通信委员会FCC正在起草新规，计划限制中国新型高速光收发模块进入美国数据中心，重点瞄准1.6T、下一代3.2T等AI集群核心光互联产品，消息传出后，全球光模块、CPO板块剧烈震荡，A股光模块龙头也曾出现大幅波动。
面对记者提问，Lumentum CEO直言，政策层面的安全诉求可以理解，但产业供给与AI扩张的刚性需求，是横在全面禁令面前最大的现实障碍。
他在采访中解释，当前北美云巨头（微软、Meta、谷歌、亚马逊）正持续加码上万卡级AI超算集群建设，800G向1.6T迭代节奏紧迫，高速光模块是算力集群的网络大动脉，GPU、交换机之间海量数据交互完全依赖高速光互联设备。
北美本土厂商虽然具备光芯片、光学设计能力，但规模化封装、大批量交付的产能严重不足，短期之内无法承接中国头部厂商的订单体量。如果激进落地严苛禁令、快速切断中国光模块供给，直接后果不是简单“国产替代”，而是大量已经规划、签约的AI算力项目被迫延期，价值数十亿美金的GPU硬件闲置，整个美国AI基建扩张节奏会明显放缓。
“需求体量摆在那里，云服务商、AI算力运营商无法承受供应链硬切割带来的交付延迟与成本暴涨。”CEO补充道，北美本土光器件厂商扩产、良率爬坡都需要漫长周期，不是一纸行政命令就能快速补齐产能缺口；强行替换货源，还会显著抬升数据中心建设资本开支，冲击各家云厂商既定的AI资本投入计划。
同时他也提示，不代表完全没有管制动作，后续更大概率是新老划断、分层管控、设置豁免清单的温和版本，而非市场恐慌定价的全面禁入。存量已经完成FCC认证、稳定供货的成熟型号大概率不受冲击；针对下一代新品，可能会新增供应链审查、认证门槛，而非直接一刀切禁止采购。
对于Lumentum自身业务，CEO在采访中同步重申本季财报核心信号：1.6T配套EML激光芯片持续紧缺，行业供需错配格局短期难以缓解，公司优先保障头部AI算力客户的核心订单。他也客观承认，中国模块厂商在集成、封装、交付效率上的规模化优势客观存在，北美产业链想要完成替代是不可能的。
他总结观点：政策博弈会长期存在，但极端禁令落地的可能性很低。AI算力扩张的刚需，会倒逼监管层和云产业之间寻找折中方案，很难脱离产业现实直接封杀主流供应商。$新易盛(SZ300502)$ $中际旭创(SZ300308)$
发布于 北京