CRO行业：板块Beta稳中向好，个股订单加速兑现

CRO行业底部确认，内外需共振驱动景气与估值修复；创新药全球化加速确立长期趋势；AI制药重塑产业并带来新增需求；地缘影响逐步消化。板块估值处低位，订单业绩加速兑现，有望延续修复行情。

1、行业底部确认
2022-2024年深度调整后，2024年海外投融资回暖，2025年国内BD带动内需复苏，2026年新签订单加速，板块估值修复至PETTM约25倍。

2、创新药全球化加速
全球新药获批高位，外包率预计2026年达57%，中国创新药竞争力增强，2025年全球重磅交易占比44%，BD首付款成重要资金来源。

3、AI制药重塑产业
深度学习加速药物筛选，从一年缩短至两周，AI制药向AI CRO和AI Biotech演进，跨国药企加速布局，带动AI DD产业链需求。

4、地缘政治影响消化
生物安全法案降级为行政认定，企业可司法申诉，中国CXO凭借产业链完整性和成本优势，海外产能布局缓解估值压制。