韩广斌（新思哲投资），1993年入市，5万本金起步，2009年创立新思哲，除2008年外连续多年正收益，融合东方兵家思维+西方价值成长，独创“养猪理论”，不割裂价值与成长。核心框架如下：

一、底层投资世界观

1. 世界充满不确定性，黑天鹅是常态

拒绝静态估值，坚持Day One思维，每一天重新审视企业，不因持仓成本固化判断；无沉没成本执念，底层逻辑反转立刻认错止损，不被持仓套牢认知。

2. 独立思考，与大众保持距离

市场共识、机构扎堆的观点多存在“似是而非”陷阱，这是投资最难解决的问题；大众情绪当作反向参考，拒绝羊群效应，长期脱离主流噪音才能挖掘超额收益。

3. 长期主义优先，看淡短期波动

短期正确的操作，长期往往毁灭收益；真正的大牛股不需要每日盯盘、关注换手率、大宗交易，过度关注短期容易扰乱战略定力；结构性牛市是市场常态，不用等待全面牛市。

4. 终身开放思维，持续纠错

承认人一定会犯错，投资最重要能力是快速修正偏见；永远保持学习者心态，不固化自己的投资框架，行业、企业逻辑变化就要迭代认知。

二、核心独创方法论：养猪理论

核心逻辑：价值与成长一体，无需割裂。不存在纯价值股、纯成长股，只分好公司、坏公司。企业成长分为三阶段：

1. 幼崽期（50斤以下）：初创、上市初期，增长缓慢、不确定性极高，赔率差，坚决少投；

2. 高速成长期（50–200斤）：行业红利兑现、企业竞争力成型、业绩持续爆发，是最佳介入区间；

3. 成熟期（200斤以上）：增长放缓，仅适合极低估值、高分红的龙头，赚稳定分红钱，难赚估值提升收益。

选股赛道约束：只去“富矿”淘金，长期聚焦消费、医药、科技三大黄金赛道，认为长期十倍股集中于此；

- 消费：对抗通胀，刚需+消费升级+国产替代，永久配置基础仓位；

- 医药：老龄化刚需，长期成长确定性强；

- 科技：效率革命，但波动大，控制仓位，用消费企业的经营逻辑筛选To C科技公司。

三、好公司四维标准

1. 行业层面：赛道空间广阔、景气周期向上，避开夕阳、持续强资本开支行业；

2. 企业盈利：能持续赚真金白银，现金流充沛，具备超额利润；

3. 员工层面：善待员工、薪酬体系合理，以奋斗者为本，组织扁平化透明；

4. 股东回报：高分红、回购，尊重中小股东，重视股东文化（A股普遍短板）。

四、管理层第一优先级

1. 最优实控人：创始人掌舵，有危机感、忧患意识，如履薄冰持续迭代企业；

2. 三大必备品质：诚信（红线，造假、侵害股东利益一票否决）、企业家担当、长期主义；

3. 研究方式：精读年报、参加股东大会，观察管理层言行一致性，拒绝只讲故事不落地的管理层。

五、估值与安全边际

1. 硬性收益门槛：入场必须预判20%-30%年化复合回报，没有足够安全边际，再优质企业也不买入；

2. 区分资金体量：散户资金少，优先追求高回报率、资金效率最大化；机构可适度放宽，追求稳定复利；

3. 不盲从“伟大企业随时可买”，估值泡沫阶段，再好的龙头也回避；

4. 双周期判断：同时看宏观周期+企业生命周期，周期底部、成长中段是最佳布局窗口。

六、仓位与组合策略

1. 强者恒强核心资产思路：未来A股资金持续向少数不可替代龙头集中，重仓行业龙头；

2. 多行业分散对冲：消费、医药、科技均衡配置，单一赛道不过度押注，平滑波动；

3. 次优基准理论：持续动态优化持仓，不断卖出性价比下降标的，切换更高赔率公司；

4. 灵活战术：战略长期持有优质标的，战术层面根据估值、景气度做仓位调整，不机械死拿。

七、风险与行为戒律

1. 规避幸存者偏差：不要用过去成功案例简单推演未来，重在预判而非事后解释；

2. 拒绝重资产、无休止资本开支企业，持续吞噬股东利润；

3. 诚实面对自我：不自我欺骗，看错行业、看错管理层立刻减仓；

4. 不博弈纯题材、无业绩支撑概念股，只赚企业成长的钱，不赚市场情绪泡沫的钱。$兆易创新(SH603986)$ $长鑫科技(SH688825)$ $云南锗业(SZ002428)$