PCB，成长最快+盈利最强的10家企业

PCB（印制电路板）产业链呈清晰三段式结构，上游为核心原材料与生产设备，以玻纤布、电子铜箔、树脂合成覆铜板（CCL）为核心主材；

搭配铜球、油墨、干膜、化工药水及钻孔、曝光、电镀等生产设备，原材料成本占据PCB生产成本六成左右，高端高频材料缺口显著。

中游为PCB定制化加工制造，依据工艺差异分为普通多层板、高阶HDI板、柔性FPC、AI服务器高多层板、ABF IC载板等品类；

工艺复杂度、层数、传输速率决定产品毛利率，头部厂商聚焦算力、车载高端板卡位，低端板竞争激烈利润承压。

下游覆盖AI服务器、通信基站、汽车电子、智能手机、半导体封装、工控设备等全品类电子终端，当前行业核心增长由AI算力基础设施、汽车智能化驱动。

产业链呈现上游原材料议价能力强、中游制造高端放量低端竞争、下游景气度反向传导供需与产品涨价的格局，整体沿着高端制程突破、核心材料替代两大主线演进。

PCB产业链企业成长能力+盈利能力

企业成长能力是资产规模、市场占有率持续增长的能力，而盈利能力就是对公司利润率的深层次分析。

根据业务关联度，本文共选取38家PCB产业链企业作为研究样本；

并以营收复合增长、扣非净利复合增长、经营净现金流复合增长等为成长能力评价指标；净资产收益率、毛利率、净利率等为盈利能力评价指标。

第10 世运电路

产业细分：印制电路板

成长能力：营收复合增长11.05%，扣非净利复合增长-7.79%，经营净现金流复合增长-6.78%

盈利能力：净资产收益率10.61%，毛利率21.14%，净利率11.72%

公司亮点：公司是主营PCB印制电路板核心制造企业，产品以高端 PCB 板为核心供给新能源、汽车电子等领域。

第9 方正科技

产业细分：印制电路板

成长能力：营收复合增长41.87%，扣非净利复合增长91.53%，经营净现金流复合增长37.66%

盈利能力：净资产收益率10.27%，毛利率25.14%，净利率9.56%

公司亮点：公司聚焦PCB印制电路板主业，是国内高阶HDI、AI服务器高速PCB核心制造厂商，产品供给算力、光通信、消费电子等领域。

第8 红板科技

产业细分：印制电路板

成长能力：营收复合增长36.06%，扣非净利复合增长169.28%，经营净现金流复合增长77.87%

盈利能力：净资产收益率26.40%，毛利率26.36%，净利率14.68%

公司亮点：公司主打高阶HDI等高端PCB产品，布局IC载板等高精线路板品类，绑定消费电子、汽车电子等下游PCB需求市场。

第7 弘信电子

产业细分：印制电路板

成长能力：营收复合增长24.47%，扣非净利复合增长256.68%，经营净现金流复合增长-62.31%

盈利能力：净资产收益率11.92%，毛利率12.45%，净利率2.71%

公司亮点：公司是柔性PCB（FPC）核心制造企业，以FPC为核心主业布局PCB全品类及配套材料业务。

第6 深南电路

产业细分：印制电路板

成长能力：营收复合增长32.05%，扣非净利复合增长78.96%，经营净现金流复合增长28.71%

盈利能力：净资产收益率20.79%，毛利率28.32%，净利率13.86%

公司亮点：公司是头部PCB印制电路板核心制造企业，主营业务以高端PCB板为核心，同时延伸封装基板、电子装联等配套业务。

第5 东山精密

产业细分：印制电路板

成长能力：营收复合增长9.12%，扣非净利复合增长7.50%，经营净现金流复合增长6.44%

盈利能力：净资产收益率6.89%，毛利率14.09%，净利率3.47%

公司亮点：公司以PCB（含硬板、FPC柔性电路板）为核心基本盘，依托子公司实现高端AI服务器高速PCB量产，叠加光模块形成算力硬件协同布局。

第4 沪电股份

产业细分：印制电路板

成长能力：营收复合增长42.00%，扣非净利复合增长47.69%，经营净现金流复合增长66.52%

盈利能力：净资产收益率28.57%，毛利率35.48%，净利率20.16%

公司亮点：公司是核心高端PCB印制电路板龙头企业，主营通信、服务器、汽车电子领域PCB板研发生产。

第3 生益电子

产业细分：印制电路板

成长能力：营收复合增长102.57%，扣非净利复合增长348.72%，经营净现金流复合增长362.22%

盈利能力：净资产收益率29.74%，毛利率31.16%，净利率15.52%

公司亮点：公司是专注中高端印制电路板（PCB）研产销售的核心主体，依托母公司覆铜板原材料优势加工高阶算力、通信类PCB成品。

第2 广合科技

产业细分：印制电路板

成长能力：营收复合增长46.89%，扣非净利复合增长45.66%，经营净现金流复合增长29.55%

盈利能力：净资产收益率29.24%，毛利率34.43%，净利率18.52%

公司亮点：公司核心主业是高端多高层PCB（印制电路板）研发制造，主打AI服务器算力高速PCB。

第1 胜宏科技

产业细分：印制电路板

成长能力：营收复合增长79.77%，扣非净利复合增长277.07%，经营净现金流复合增长238.85%

盈利能力：净资产收益率35.56%，毛利率35.22%，净利率22.35%

公司亮点：公司是以高端高多层、高阶HDI印制电路板（PCB）为主营核心的算力PCB龙头企业。

*数据基于历史，不代表未来趋势；仅供静态分析，不构成投资建议。