摩根士丹利发布关于超大规模云服务商资本支出的乐观报告：

摩根士丹利现在预计云资本支出将在2027年达到约1.2万亿美元，对应29%的同比增速，高于其之前的1.03万亿美元或14%同比增速的2027年预期。

他们从四大超大规模云服务商 $GOOG、$META、$AMZN 和 $MSFT 的财报中得出的主要结论：

1. Google、Meta 和 Amazon 上调了资本支出指引，而 Microsoft 维持了其资本支出。

2. 计算需求继续高于可用供应。

3. 尽管如此，云收入正在加速，显示出强劲的同比增速（例如，Azure 收入同比+43%，Google 云收入同比上涨82%）。

4. 对 ROIC（投资回报率）持续改善的信心更高，这一趋势将贯穿2026年并延续至2027年。

5. 资金来源更加多元化，超大规模云服务商在解决自由现金流担忧的同时，继续增加资本支出。

总体而言，这是摩根士丹利的一份看涨报告。随着超大规模云服务商继续投入更多资本支出，而计算需求（来自外部云客户和内部 AI 工作负载）超过超大规模云服务商的计算容量，同时云收入也在加速，这不仅对超大规模云服务商有利。

这也对 AI 基础设施股票（如 $SNDK、$AAOI、$MU、$AMD、$INTC、$LITE 等）来说是令人安心的，这些股票在过去一个月经历了大量卖压，主要由于市场情绪、FUD 和去杠杆化，在我看来。

从基本面来看，AI 基础设施股票仍然非常稳健，没有任何迹象表明资本支出会很快放缓。